“疏”與“堵”的權(quán)衡

在第三方機(jī)構(gòu)的評價當(dāng)中，經(jīng)常將基金經(jīng)理們分為擇時與選股兩大技術(shù)派，而不論他們在時點選擇還是個股精選上有多大能耐，作為專業(yè)為人理財?shù)乃麄兌济媾R著一大煩惱：自己無法參與股票買賣。

現(xiàn)行《基金法》和《證券法》都沒有對從業(yè)人員買賣證券做出明確規(guī)定，允許其買賣開放式基金，但實際上卻嚴(yán)格禁止投資股票、債券和封閉式基金等產(chǎn)品。

“放開從業(yè)者投資證券已經(jīng)是大勢所趨，關(guān)鍵看怎么疏，怎么堵?！痹谝晃灰呀?jīng)離開公募行業(yè)的知名基金經(jīng)理認(rèn)為。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，“炒股”的禁令直接制約了廣大從業(yè)人員正常理財需求與積極性，而對于內(nèi)幕交易、老鼠倉等違法行為也沒有起到令行禁止的效應(yīng)。

而此次修訂草案第十九條規(guī)定，“基金管理人的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他從業(yè)人員，其本人、配偶、利害關(guān)系人進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)事先向基金管理人申報，并不得與基金份額持有人發(fā)生利益沖突?；鸸芾砣藨?yīng)當(dāng)建立前款規(guī)定人員進(jìn)行證券投資的申報、登記、審查、處置等管理制度?！边@也是法律上首次給從業(yè)人員的證券投資打開窗口。

參與修法的有關(guān)專家表示，多數(shù)意見認(rèn)為需要靠“疏”與“堵”兩種解決手段，一方面在避免利益輸送的情況下適當(dāng)放開解決從業(yè)人員投資股票、債券、封閉式基金、可轉(zhuǎn)債、未上市股權(quán)及股指期貨、權(quán)證等金融衍生品；基金經(jīng)理等投資人員的投資行為還應(yīng)該依法公開披露。

而另一方面，則要禁止其從事背心行為及危害持有人利益的行為，制定嚴(yán)厲處罰措施。

眾所周知，“老鼠倉”行為成為中國基金業(yè)前行中的重大阻礙,為“捕鼠”,基金公司遍布攝像頭、ＭＳＮ、ＱＱ等即時通信工具和電子郵件也被全程監(jiān)控并留痕成為業(yè)內(nèi)普遍現(xiàn)象。而證監(jiān)會也常年將此作為督查的重要任務(wù)之一。

作為《基金法》修訂小組成員,中國政法大學(xué)研究生院常務(wù)副院長、教授李曙光在接受采訪時表示：“目前較為一致的觀點是贊同開放,修訂案討論中觀點分歧不大。事實上,這些年的經(jīng)驗表明,禁令不是對付老鼠倉的靈丹妙藥,利益輸送行為并沒有令行禁止。在修法中,整體上主張實質(zhì)防范、可訴訟性、事后重罰這三項原則?！?/p>

當(dāng)然，對于放開之后如何監(jiān)管，是包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)和基金公司稽核部門在內(nèi)共同面臨的難題，而尺度到底能放多大，也是業(yè)內(nèi)最為關(guān)心的問題。

“將來允許投資的證券品種和衍生品多了，那么基金經(jīng)理能否投本公司甚至其他公司基金組合里的股票？如果買賣需要提前申報，那么之后多長時間開始買賣才算合法合規(guī)？如果利用職務(wù)之便提前了解某只地雷股將要受到市場打壓，提前出局是否也算違規(guī)？”北京一家基金公司的基金經(jīng)理做了諸多猜測。

而基金經(jīng)理的疑慮或許還在信息披露方面。有基金經(jīng)理認(rèn)為,“如果采用申報制度,申報的資料是停留在公司層面?zhèn)洳?還是送到證監(jiān)會,或面向所有公眾公布？如果是公開公布,則意味著將自己的財產(chǎn)和投資動向昭告天下,是否會引發(fā)投資者的盲目跟風(fēng)或惡意炒作？”

婁靜認(rèn)為，現(xiàn)行基金法禁止從業(yè)人員炒股，主要原因是之前并沒有有效防范內(nèi)幕交易的其他法規(guī)。在新規(guī)中明確規(guī)定進(jìn)行內(nèi)幕交易及利益輸送后，允許從業(yè)人員炒股并建立登記審查制度，表現(xiàn)了管理層“宜疏不宜堵”的監(jiān)管理念。另外，建立從業(yè)人員進(jìn)行賬戶申報、登記等管理制度后，更有利于管理層檢查賬戶交易，防范“老鼠倉”的出現(xiàn)。

而對于允許從業(yè)人員買賣股票會是“老鼠倉”合法化的擔(dān)憂，證監(jiān)會有關(guān)專家近日指出，制度的放開并不會存在以上擔(dān)憂，反而會增加行業(yè)的透明度和吸引力。（⊙本報記者 涂艷）

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