彭玉鎦 劉美鳳

為期兩天的金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人第五次會(huì)晤已經(jīng)閉幕，在本次會(huì)晤上，金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人決定，建立金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，并籌備建立金磚國(guó)家外匯儲(chǔ)備庫(kù)。

建立金磚國(guó)家的外匯儲(chǔ)備的意向由來(lái)已久，在此次的領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤上如此鄭重的提出主要是受當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)影響。隨著塞浦路斯銀行危機(jī)的爆發(fā)，歐洲主權(quán)債務(wù)再一次掀起債務(wù)危機(jī)的浪潮，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)依然是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，而美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施的持續(xù)寬松貨幣政策對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響存在很大不確定性。

歐債危機(jī)和持續(xù)寬松的貨幣政策對(duì)世界經(jīng)濟(jì)尤其像中國(guó)這樣的新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。歐債危機(jī)后，歐元貶值，使得新興國(guó)家貨幣被迫升值，本國(guó)貨幣的升值首先影響了新興國(guó)家對(duì)歐洲的出口，因?yàn)樨泿派禃?huì)使一國(guó)出口到歐洲產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，同時(shí)出口收匯也面臨著巨大的外匯風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易盈余下降。其次是可能導(dǎo)致大量投機(jī)資本的流入，增加國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。再有就是外匯儲(chǔ)備的縮水。而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)的寬松貨幣政策導(dǎo)致的外溢效果，目前也在全球商品市場(chǎng)價(jià)格、跨境資金流動(dòng)、幣值穩(wěn)定等方面初步顯現(xiàn)出來(lái)，引發(fā)金磚國(guó)家和其他新興市場(chǎng)國(guó)家的擔(dān)憂。

其負(fù)面效果主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，首先是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)寬松的貨幣政策使得國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，為新興國(guó)家?guī)?lái)的輸入性通脹壓力，增加新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家貨幣政策調(diào)控的難度；其次，金磚國(guó)家及新興經(jīng)濟(jì)體貨幣將被迫升值，出口競(jìng)爭(zhēng)力將明顯受制；另外，也可能會(huì)引發(fā)大量外部資金大舉涌入也將給這些國(guó)家的金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性埋下隱患。由此可見(jiàn)，不論是歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)寬松貨幣政策都對(duì)新興國(guó)家的幣值穩(wěn)定、內(nèi)部金融市場(chǎng)的穩(wěn)定等方面提出不小的挑戰(zhàn)，使新興國(guó)家進(jìn)一步發(fā)展面臨著巨大的不確定性。

建立應(yīng)急外匯儲(chǔ)備可以幫助金磚國(guó)家應(yīng)對(duì)短期的流動(dòng)性壓力，穩(wěn)定貨幣幣值，國(guó)家之間可以相互提供支持，當(dāng)金磚國(guó)家出現(xiàn)像歐債危機(jī)國(guó)家類(lèi)似的問(wèn)題時(shí)，金磚國(guó)家可以從外匯儲(chǔ)備庫(kù)得到幫助以渡過(guò)危機(jī)，進(jìn)而維護(hù)各金磚國(guó)家金融穩(wěn)定，因此可以說(shuō)金磚國(guó)家設(shè)立外匯儲(chǔ)備庫(kù)，就好比織了一張金融安全網(wǎng)，可以共同應(yīng)對(duì)資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)和金融領(lǐng)域的動(dòng)蕩。當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使金磚各國(guó)對(duì)于建立一個(gè)外匯儲(chǔ)備庫(kù)的必要性已經(jīng)達(dá)成一致的認(rèn)識(shí)。近年來(lái)，金磚國(guó)家在各個(gè)方面進(jìn)行了廣泛的合作，彼此間的合作更加深入與默契，而且在促進(jìn)國(guó)際金融體系改革、深化金融合作方面，金磚國(guó)家的訴求和根本利益是一致的，這為外匯儲(chǔ)備庫(kù)的建立提供了外交上的可能性。金磚各國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加,尤其是中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備量為建立外匯儲(chǔ)備庫(kù)提供了充足的資金保障，據(jù)稱(chēng)，初步的1000億的外匯儲(chǔ)備庫(kù)中，中國(guó)擬出資410億，占比近半，巴西、俄羅斯、印度分別出資180億，南非50億。在此之前，金磚國(guó)家已經(jīng)就建立外匯儲(chǔ)備庫(kù)進(jìn)行了一系列的準(zhǔn)備，有了一定的基礎(chǔ)。

綜合以上幾點(diǎn)，我們有理由相信此次建立外匯儲(chǔ)備庫(kù)是可行的。但是，由于各國(guó)政治體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、民族文化，發(fā)展背景等存在著明顯的差異，各國(guó)不可避免的存在一些利益沖突，使得各國(guó)之間的合作不可能做到天衣無(wú)縫，因此金磚國(guó)家外匯儲(chǔ)備庫(kù)的建立不可能一蹴而就，儲(chǔ)備庫(kù)究竟要多大規(guī)模、各方占比多少、如何使用等問(wèn)題，還需要各金磚國(guó)家的不斷協(xié)商、研究和完善。我們期待金磚國(guó)家外匯儲(chǔ)備庫(kù)能盡早建立，為金磚國(guó)家的發(fā)展發(fā)揮作用。

(第一作者系江西財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授)