投資者仍然沒有被歐洲央行提振歐元區(qū)通脹的舉措強(qiáng)烈觸動(dòng)。雖然這可能增強(qiáng)歐洲央行啟動(dòng)購買公債計(jì)劃的理由，但這種激進(jìn)舉措也可能無無濟(jì)于事。

歐洲央行青睞的通脹預(yù)期指標(biāo)，反映出外界越來越懷疑貨幣政策能否提振接近于零的歐元區(qū)通脹率。該通脹預(yù)期指標(biāo)顯示投資者如何看待未來五年的物價(jià)走勢(shì)。8月，德拉吉暗示將采取有力措施以進(jìn)一步放寬貨幣政策，之后該“五年、五年遠(yuǎn)期”損益平衡通脹率短暫反彈。但漲勢(shì)并未持續(xù)太久，該指標(biāo)本周已測(cè)試紀(jì)錄低點(diǎn)1.91%，即便歐洲央行9月降息、公布購買資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保債券的計(jì)劃，并推出面向銀行業(yè)者的長(zhǎng)期貸款計(jì)劃。

的確，投資者的預(yù)期可能過于悲觀了。上周，銀行對(duì)第一輪歐洲央行貸款的需求不強(qiáng)令人失望，但12月份還將提供一批貸款，到時(shí)候可能吸引更多需求。而且，歐元下跌將有助于提振通脹率。一般來說，歐元貿(mào)易加權(quán)匯率每下降10%，會(huì)使通脹率提高0.4-0.5個(gè)百分點(diǎn)。歐元自3月以來已跌4.6%，而且將繼續(xù)走低。

但通脹率維持在低位的時(shí)間越長(zhǎng)，通脹預(yù)期就越發(fā)下降，歐洲央行也就越難避免采用更猛烈的療法。德拉吉在4月演講時(shí)稱，若中期通脹前景惡化，則有必要實(shí)施更廣泛的資產(chǎn)購買計(jì)劃。本周他還指出，歐洲央行可以在必要時(shí)使用更多非常規(guī)舉措。

不過購買政府公債可能不是正解。主權(quán)借款成本下降應(yīng)該可以滲透至經(jīng)濟(jì)，但若家庭覺得生活不穩(wěn)定或者太貧困而不借款，那么此舉就無助于經(jīng)濟(jì)。美國和英國的量化寬松舉措并沒有推升通脹的明確目標(biāo)，而且以往按經(jīng)驗(yàn)表明，這種購債舉措并不一定保證會(huì)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

所以，德拉吉繼續(xù)敦促各國政府來發(fā)揮作用也就不足為奇了。