美元指數(shù)第三季度上漲了7.1%，是2008年美國(guó)次貸危機(jī)以來增長(zhǎng)最快的一個(gè)季度，美元迎來了自布雷頓森林體系解體之后的第三輪大牛市。而前兩輪牛市都伴隨著一些地區(qū)的衰落，1978至1985年期間拉丁美洲步入衰落，1992至2001年期間亞洲的黃金歲月終結(jié)。
為什么美國(guó)此時(shí)不反對(duì)美元升值？支撐美元升值的背景因素又有哪些？
筆者認(rèn)為美元迎來大牛市時(shí)代的主要原因有以下幾點(diǎn)：
第一， 美聯(lián)儲(chǔ)即將進(jìn)入加息周期，歐洲、亞洲、日本的央行紛紛需要重回QE，這種貨幣政策的不對(duì)稱性勢(shì)必推高美元；
第二， 近三年來，歐元區(qū)18國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本處于停滯狀態(tài)。最新數(shù)據(jù)表明，作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)兩大傳統(tǒng)動(dòng)力的德國(guó)和法國(guó)今年二季度不是萎縮就是持平。在過去五年當(dāng)中，日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)率超過2%的時(shí)間只有四分之一。而與之相比，上一季度美國(guó)4.2%的GDP增長(zhǎng)率就顯得尤為強(qiáng)勁；
第三， 頁巖氣革命給美國(guó)帶來能源獨(dú)立的成功，美國(guó)正在超過沙特阿拉伯，成為全球最大的液態(tài)石油生產(chǎn)國(guó)。而在能源成本出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性改善的基礎(chǔ)上，制造業(yè)開始大量回流美國(guó)本土，這使得美元進(jìn)入大牛市時(shí)代底氣更足；
第四， 美國(guó)是消費(fèi)大國(guó)，出口并非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力，美元升值不但能增強(qiáng)消費(fèi)者的購(gòu)買力，而且美元強(qiáng)勢(shì)還可以抑制進(jìn)口價(jià)格，進(jìn)一步壓低通貨膨脹率。
在美元開啟大牛市時(shí)代后，原來大量涌入新興市場(chǎng)的資金也會(huì)受到美元升值和加息的影響。同時(shí)隨著美元融資成本的上升和新興市場(chǎng)資產(chǎn)回報(bào)的下滑，借入廉價(jià)美元來購(gòu)買新興市場(chǎng)資產(chǎn)的套利交易趨勢(shì)也開始出現(xiàn)松動(dòng)。在美元升值周期中，我國(guó)應(yīng)保持人民幣幣值的穩(wěn)定，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化改革的目標(biāo)，盡早建立起由市場(chǎng)供求決定的匯率形成機(jī)制，以此來為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展保駕護(hù)航，謹(jǐn)防海外資金大規(guī)模抽離情況的發(fā)生。
