上市銀行三季報將于下周陸續(xù)亮相，截至目前，來自券商研究部門的預(yù)期顯示銀行業(yè)績將與半年報表現(xiàn)相差無幾，增幅預(yù)期多為略超10%，并無改善跡象。

　　業(yè)績保持平穩(wěn)

　　據(jù)統(tǒng)計，2014 年上半年上市銀行共計實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤6849億元，同比增長10.6%，目前多預(yù)期前三季度業(yè)績總體同比增幅有望保持平穩(wěn)。

　　申萬研究報告預(yù)計上市銀行2014 年前三季度業(yè)績相較年中略有下降，前3 季度累計凈利潤同比增長10.5%，環(huán)比略降13bp，單季凈利潤同比增長10.2%，環(huán)比下降0.8%。

　　平安證券與申萬預(yù)期沒有顯著差異，預(yù)期前三季度增速依然保持在11%左右的水平，全年凈利潤增長為10.7%。

　　城商行業(yè)績增幅預(yù)計仍將處于第一梯隊。申萬預(yù)計前三季度城商行平均利潤增速為15.7%，股份制銀行次之為同比增13.7%，國有大型銀行凈利潤同比增長僅有9.4%。

　　具體到銀行而言，申萬預(yù)期在大行中，中行和農(nóng)行可能領(lǐng)先可比同業(yè)，同比增速達11.2%和12.6%；股份制銀行中，平安業(yè)績增速最高達31%，興業(yè)、浦發(fā)、華夏的凈利潤增速在15%以上。

　　影響銀行業(yè)績表現(xiàn)的因素多面。其中一個重點是不良資產(chǎn)繼續(xù)上行的壓力以及由此帶來的撥備增加對于凈利潤的負面影響。2014 年上半年，上市銀行不良余額為5566億元，環(huán)比增長7.5%。不良率為1.05%，環(huán)比上升4基點。申萬預(yù)計三季度上市銀行平均不良貸款率1.23%，環(huán)比上升16bp，對利潤增速負貢獻10.5%。

　　三季度凈息差表現(xiàn)可能也無驚喜，申萬預(yù)計上市銀行規(guī)模貢獻利潤約10.3%，凈息差同比略降1基點，對利潤貢獻約-0.71%；平安證券相對樂觀，認為三季度息差表現(xiàn)整體相對平穩(wěn)，收窄幅度有限。

　　估值底部徘徊

　　銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量及業(yè)績無明顯改善等因素影響了股價的表現(xiàn)。昨日銀行股幾近全線飄紅，不過未改全線破凈態(tài)勢。

　　以半年報數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，至昨日收盤，市凈率倒數(shù)居前的分別為交通銀行、光大銀行、中國銀行，三大行市凈率分別為0.71倍、0.77倍、0.77倍；表現(xiàn)居前的寧波銀行、平安銀行、民生銀行市凈率也分別僅有0.99倍、0.96倍、0.96倍。

　　針對這一局面，較為樂觀的判斷是這意味著目前銀行股具有較高的安全邊際。據(jù)招商證券統(tǒng)計，8 月市場大幅反彈以來，大部分行業(yè)上漲幅度均超過25%，中小市值公司上漲50%以上的不在少數(shù)，但由于較弱的信貸和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，銀行股本輪反彈僅3%，基本排名墊底。

　　招商證券認為銀行股是被市場遺忘的角落，有強烈補漲需求，與此同時滬港通在即，增量資金傾向流入洼地。截至昨日收盤，同時在A股及H股上市的9家上市銀行中，僅民生銀行、中信銀行A股股價較H股有溢價。

　　申萬認為，就目前來看，上市銀行業(yè)績不樂觀，估值底部確認，當(dāng)前上市銀行2014年整體PB估值0.82，2015年估值0.69，對應(yīng)極度悲觀場景假設(shè)，具有極高安全邊際，年底板塊將迎來估值切換行情。⊙記者 周鵬峰 ○編輯 孫忠