“中國資本”時代來臨

由于勞動力成本低廉，中國一直作為“世界工廠”參與全球分工。德意志銀行(Deutsche Bank)認為，未來十年，中國的角色將會發(fā)生轉(zhuǎn)變，“中國資本”將取代“中國制造”成為中國的名片。德銀相信，隨著中國國內(nèi)投資放緩，過剩儲蓄將造成龐大的經(jīng)常賬戶盈余，而對外投資就是輸出這些過剩儲蓄的方式。

由于高儲蓄率，中國保持著非常高的投資水平。數(shù)據(jù)顯示，中國占全球投資的比重從1995年的4.3%上升至今年預(yù)估的25.8%。相比之下，美國的比重在1985年達到36%之后一直處于下降之中。從占本國GDP比重來看，從1990年到2013年，中國從34.9%飆升至47.8%，而同期美國從21.5%降至19.3%。

德銀預(yù)計未來中國投資率將會下降，從而造成更加龐大的過剩儲蓄。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)知識，一個國家的國內(nèi)投資應(yīng)該等于國內(nèi)儲蓄，如果二者不一致，則會造成經(jīng)常賬戶余額。如果投資小于儲蓄，屬于儲蓄過剩，需要向外輸出資本，從而構(gòu)成經(jīng)常賬戶盈余。相反，如果投資大于儲蓄，屬于儲蓄不足，需要從國外輸入資本，構(gòu)成經(jīng)常賬戶赤字。

中國大規(guī)模的資本輸出將會讓全球資本保持廉價狀態(tài)，即便全球主要央行開始收緊貨幣政策，德銀分析師如是稱。

誰將會成為中國廉價資本時代的受益者呢？德銀認為印度可能是其中之一，因為印度正在試圖復(fù)制東亞增長模式，不過印度也許只能吸納中國一小部分的過剩儲蓄。

相比之下，美國可能是承接中國資本的一個主要目的地。美國經(jīng)濟不但具有足夠的規(guī)模，而且其基礎(chǔ)設(shè)施亟需改善。根據(jù)美國土木工程師協(xié)會的數(shù)據(jù)，美國32%的主要道路都處于糟糕或一般的狀態(tài)，而美國聯(lián)邦公路局預(yù)計，美國道路狀況要大幅改善，需要每年資本開支上升24-26%。

此外，對于許多經(jīng)濟學(xué)家認為人民幣升值可能導(dǎo)致中國經(jīng)常賬戶盈余下降，德銀全球策略師Sanjeev Sanyal并不同意這一觀點。他指出，日元從80年代中期開始升值，但日本一直實現(xiàn)龐大的經(jīng)常賬戶盈余，整個過程持續(xù)了將近30年。