高盛預(yù)計(jì)，當(dāng)WTI油價(jià)跌至75美元/桶時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出增速將放緩。

高盛北美能源股研究小組預(yù)計(jì)，當(dāng)WTI油價(jià)介于80-90美元之間時(shí)，Eagle Ford、Bakken 和Permian Basin等美國(guó)頁(yè)巖油主產(chǎn)區(qū)的頁(yè)巖油生產(chǎn)商的內(nèi)部收益率（IRR）約為11%。他們認(rèn)為，由于存在資金缺口，WTI油價(jià)跌破80美元/桶最終將讓頁(yè)巖油產(chǎn)出放緩。平衡收支是頁(yè)巖油生產(chǎn)商的主要限制，因?yàn)樗麄內(nèi)蕴幱诔顟B(tài)。

該投行獲得的歷史數(shù)據(jù)顯示，除2012年外，頁(yè)巖油公司年度支出通常是現(xiàn)金流的1.2倍。北美能源股研究小組預(yù)計(jì)，2015年要繼續(xù)達(dá)到這一比例，WTI油價(jià)應(yīng)在80美元/桶。該小組還在不同油價(jià)的情況下，對(duì)主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量進(jìn)行了分析。

基于這些分析，高盛預(yù)計(jì)，如果要讓明年頁(yè)巖油產(chǎn)出放緩20萬(wàn)桶/天，WTI油價(jià)需維持在75美元。此外，由于價(jià)格對(duì)供應(yīng)的影響存在4-6個(gè)月的滯后，加之頁(yè)巖油生產(chǎn)商之前有對(duì)下跌做過(guò)對(duì)沖，75美元的油價(jià)將使2015年下半年美國(guó)原油產(chǎn)出進(jìn)一步放緩65萬(wàn)桶/天。

（當(dāng)布倫特油價(jià)在80-90美元時(shí)，大部分頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的IRR為11%；生產(chǎn)商成本每降10%，油價(jià)就可以再降6美元，同時(shí)獲得相同的IRR）

高盛還指出：

當(dāng)然，部分自由現(xiàn)金流低于平均水平的公司會(huì)首先觸及再投資比率（1.2倍）的門檻，因而部分公司會(huì)在WTI油價(jià)跌至80美元之前就減產(chǎn)，而資金雄厚的公司可以在價(jià)格更低的情況下繼續(xù)堅(jiān)持。此外，每個(gè)頁(yè)巖油區(qū)的非核心產(chǎn)區(qū)的生產(chǎn)成本都更高。例如，Bakken的非核心區(qū)產(chǎn)量占19%，成本高于90美元/桶。最終，主要頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量也會(huì)高速下滑，尤其是在生產(chǎn)商削減了支出后。

不過(guò)，近些年來(lái)，頁(yè)巖油生產(chǎn)商的資產(chǎn)負(fù)債表得到了強(qiáng)化，從而可以緩解油價(jià)下行帶來(lái)的減支壓力。而且，在油價(jià)下跌的背景下，預(yù)測(cè)并沒有將服務(wù)成本下降考慮在內(nèi)，因而減產(chǎn)對(duì)應(yīng)的WTI油價(jià)門檻也可能下降。

最后，因?yàn)轫?yè)巖油產(chǎn)生的變動(dòng)成本很小，要想讓頁(yè)巖油產(chǎn)生關(guān)門大吉，油價(jià)還要降低很多。