昨日，在銀行股帶動下上證指數(shù)再漲1.31%達3061.02點，逼近前期高點。國泰君安分析師時偉翔表示，本次股市走牛類似上世紀90年代后期，即上漲邏輯依托改革預期。從技術(shù)上看，全A指數(shù)已突破8年平臺，樂觀者可以認為中國經(jīng)濟和股市已進入新的增長階段。

　　回顧今年四季度的牛市，國泰君安認為，上漲的主要動力來自“新股改革”后保證金增加與“杠桿”信用賬戶增多。數(shù)據(jù)顯示，6月份后普通投資者資金凈流入呈不斷上升趨勢。尤其在行情啟動后，新開信用賬戶數(shù)增加明顯，A股融資余額在7月初開始加速上升。截至本周二，A股融資余額已突破9600億元大關(guān)，對股指上漲起到推波助瀾的作用。

　　國泰君安粗略估計，目前營業(yè)部客戶的保證金在1萬億元左右，融資融券信用賬戶的保證金也在1萬億元左右。兩者之和已接近2007年最高峰時2.3萬億元的總量。杠桿交易的保證金換手率提高了一倍。兩市成交額達到歷史峰值的兩倍?！皬臍v史經(jīng)驗來看，當成交量放大到一定程度后，對股指繼續(xù)上漲的壓力是非常大的?！睍r偉翔說。

　　不過國泰君安認為，A股明年繼續(xù)保持上漲仍是大概率事件。繼11月央行宣布降息之后，市場普遍預期還會有多次降息或降準。旨在理順金融資產(chǎn)價格的改革將推動無風險利率下行，由此帶來的資金面寬松會助推股指上漲。

　　時偉翔稱，參考日本與阿根廷兩國，雖然過去幾年其企業(yè)盈利不佳，但股市仍依靠寬松的貨幣政策持續(xù)走強。此外，在相似的宏觀背景之下，上世紀70年代后期的日經(jīng)指數(shù)也對上證指數(shù)將繼續(xù)上漲的預測提供了佐證。

　　因此，從“資金驅(qū)動”的角度出發(fā)，國泰君安提出2015年牛市下的五大交易策略。首先是關(guān)注融資融券發(fā)出信號，跟蹤當日融資買入額占比較大的股票。其次，關(guān)注低股價、低估值的個股。這類股票在資金驅(qū)動的市場更容易獲得市場的關(guān)注。第三，在融資額過高或過低的時候采取反向交易策略。第四，進行指數(shù)加分級化的投資。最后，緊盯財稅金融、國企改革等宏觀改革，把握主題化投資機遇。