對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)而言，資金推動(dòng)無疑是指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上攻的主要助力。而論及促使市場(chǎng)形成結(jié)構(gòu)型行情的主要因素，流動(dòng)性環(huán)境的變化至關(guān)重要。在金融機(jī)構(gòu)年終考核、新股發(fā)行、中期借貸便利（MLF）到期等多重因素影響下，短期資金面已出現(xiàn)緊張跡象。

　　在新股發(fā)行方面，周五市場(chǎng)將迎來本輪新股密集申購的高峰，包括國信證券在內(nèi)的6只新股預(yù)計(jì)凍結(jié)資金將達(dá)1.5萬億左右。本輪新股申購凍結(jié)資金量有望再創(chuàng)新高。同時(shí)，結(jié)合管理層此前“在保持每月新股均衡發(fā)行，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的基礎(chǔ)上，適時(shí)適度增加新股供給”的表態(tài)，新股發(fā)行對(duì)資金面將形成持續(xù)的分流作用，并在一定程度上對(duì)二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行形成沖擊。

　　另一方面，央行本周在公開市場(chǎng)上繼續(xù)“零”操作，已經(jīng)是連續(xù)7期在公開市場(chǎng)上無作為。雖然周四有600億元國庫現(xiàn)金定存，但此番放水也未能緩解資金面的暫時(shí)緊張。從12月18日9點(diǎn)半公布的上海銀行間同業(yè)拆放利率看，shibor利率集體跳漲，隔夜利率漲幅達(dá)到36.40個(gè)基點(diǎn)。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)連創(chuàng)新低，為貨幣政策釋放提供了空間。我國流動(dòng)性環(huán)境有望在中長期保持相對(duì)寬松的局面，這將有助于A股市場(chǎng)的長期穩(wěn)定運(yùn)行。但短期來看，金融機(jī)構(gòu)攬儲(chǔ)、新股發(fā)行凍結(jié)資金等因素還將繼續(xù)作用于資金面，流動(dòng)性較前期將有所收緊。

　　隨著流動(dòng)性環(huán)境逐步變化，近期市場(chǎng)風(fēng)格也出現(xiàn)了一定程度的轉(zhuǎn)變。伴隨成交量的穩(wěn)中有縮，結(jié)構(gòu)型和分化這兩大特征再度顯現(xiàn)。

　　從周三、周四盤面看，權(quán)重股內(nèi)部已出現(xiàn)了明顯輪動(dòng)和分化的表現(xiàn)。國防軍工、有色等周三漲幅并不明顯的強(qiáng)周期品種在周四接過了領(lǐng)漲接力棒，而以券商為首的金融品種則普遍回落，多只券商股更是一度接近跌停。而二、三線藍(lán)籌和中小市值品種間的表現(xiàn)也呈現(xiàn)出明顯差異化。結(jié)合兩市的成交量水平來看，在經(jīng)歷前期權(quán)重周期類板塊的快速拉升行情之后，資金在短期內(nèi)已難以對(duì)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)整體拉抬，未來通過反復(fù)騰挪的方式來制造結(jié)構(gòu)型行情的概率較大。權(quán)重類板塊護(hù)盤、題材概念活躍的格局有望成為下階段市場(chǎng)的主要形態(tài)。