降準(zhǔn)后的財(cái)富“大數(shù)據(jù)”

　　李雋

　　[根據(jù)以往數(shù)據(jù)，2007年以來央行降準(zhǔn)或升準(zhǔn)對(duì)股市的影響，其實(shí)近乎沒有任何規(guī)律可言]

　　[無論是2008年底的降準(zhǔn)，還是2011年底到2012年的降準(zhǔn)，樓市都出現(xiàn)了回暖]

　　降準(zhǔn)之后怎么辦？

　　2月6日，降準(zhǔn)消息公布后首個(gè)交易日，A股市

　　場(chǎng)高開低走最終翻綠并在次日繼續(xù)走低，狠狠地扇了樂觀者一記耳光。而從每次降準(zhǔn)之后的過去歷史經(jīng)驗(yàn)“大數(shù)據(jù)”來看，股市波動(dòng)似乎并無規(guī)律可循，商品市場(chǎng)影響則同樣難以辨別，不過樓市卻是一面倒地回暖。

　　之前，對(duì)股市的看法各大機(jī)構(gòu)依然分歧較大，而降準(zhǔn)之后樓市同樣也存在看好和看空的對(duì)立聲音，而有分析人士認(rèn)為在中國(guó)和歐洲都繼續(xù)寬松的背景下，商品價(jià)格有望反彈。

　　股市無概率可言

　　根據(jù)以往數(shù)據(jù)，2007年以來央行降準(zhǔn)或升準(zhǔn)對(duì)股市的影響，其實(shí)近乎沒有任何規(guī)律可言。

　　2007年，央行共10次調(diào)整銀行存款準(zhǔn)備金率，當(dāng)時(shí)正值股市亢奮，10次均是上調(diào)，而股市在其后一日表現(xiàn)是8次報(bào)升、2次報(bào)跌，當(dāng)時(shí)調(diào)高準(zhǔn)備金率的行動(dòng)被視為對(duì)股市形成利好作用，之后A股創(chuàng)下超過6000點(diǎn)高位；2008年，央行9次調(diào)整銀行存款準(zhǔn)備金率，其中5次調(diào)高，股市反應(yīng)是4次跌、1次升；4次下調(diào)，股市反應(yīng)是3跌1漲；2010年6次調(diào)高存準(zhǔn)率，股市反應(yīng)4跌2升；2011年7次調(diào)整存準(zhǔn)率，6次調(diào)高1次調(diào)低，股市是2跌5升。

　　從以上數(shù)據(jù)可見，調(diào)整銀行存款準(zhǔn)備金率，與股市短期升跌幾乎沒有任何規(guī)律可言。2007年以來，中國(guó)共34次調(diào)整存準(zhǔn)率，之后第二天股市出現(xiàn)16次下跌、18次上升，漲跌現(xiàn)象相近；因此，股市基本上沒有把存準(zhǔn)率調(diào)整當(dāng)作是利好或利空因素。

　　從中長(zhǎng)期的影響來看，對(duì)上一輪降準(zhǔn)分別是2011年11月30日、2012年2月28日和5月12日，從2011年12月的走勢(shì)來看，除了12月1日當(dāng)天暴漲以外，之后一個(gè)月上證指數(shù)一路陰跌，從超過2400點(diǎn)大跌到1月初的2132點(diǎn)，盡管2012年再有兩次降準(zhǔn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”也是政府當(dāng)時(shí)的基調(diào)，跟當(dāng)下的環(huán)境有類似，不過也無法阻止指數(shù)繼續(xù)震蕩走低，直到2012年底跌破2000點(diǎn)；不過2008年底的三次降準(zhǔn)后，股市走出了8個(gè)月的一波近乎翻倍的小牛市，2009年8月的高位3478點(diǎn)至今無法超越。

　　多位私募人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，降準(zhǔn)本質(zhì)上無法左右股市走勢(shì)，最終更多還是要看政策走向。

　　申萬宏源預(yù)計(jì)，大盤繼續(xù)弱勢(shì)震蕩，2月9日上證50ETF期權(quán)正式上市，或加大短期市場(chǎng)波動(dòng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)熱點(diǎn)仍將較為均衡，輪動(dòng)加快，春節(jié)前的新股發(fā)行、節(jié)假日交易清淡的效應(yīng)以及資金階段性偏緊都將對(duì)市場(chǎng)造成壓制；建議投資者關(guān)注一些商業(yè)模式具有吸引力、短期業(yè)績(jī)無法證偽的成長(zhǎng)股，以及新興行業(yè)、業(yè)績(jī)較好、估值有安全邊際的品種。

　　樓市回暖概率較大

　　無論是2008年底的降準(zhǔn)，還是2011年底到2012年的降準(zhǔn)，樓市都出現(xiàn)了回暖。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2013年1月18日發(fā)布2012年12月份70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況，與2011年12月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有26個(gè)，持平的城市有4個(gè)，上漲的城市有40個(gè)；12月份，同比價(jià)格上漲的城市中，漲幅均未超過2.4%，漲幅比11月份回落的城市有1個(gè)。

　　降準(zhǔn)實(shí)施后的2012年，主要開發(fā)商的銷售額都有兩位數(shù)字增長(zhǎng)，綠城中國(guó)2012年全年累計(jì)取得銷售金額約546億元，同比增長(zhǎng)54.7%；碧桂園2012年實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約476億元，合同銷售建筑面積約764萬平方米，同比增長(zhǎng)分別約10%及11%；恒大地產(chǎn)2012年全年實(shí)現(xiàn)合約銷售金額923.2億元，銷售額較2011年全年增長(zhǎng)14.8%；2012年，萬科全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積1295.6萬平方米，銷售金額1412.3億元，同比分別增長(zhǎng)20.5%和16.2%；由此可見幾大主要開發(fā)商在降準(zhǔn)后的2012年保持了銷售的兩位數(shù)增幅。

　　盡管國(guó)內(nèi)暫時(shí)還沒有能夠準(zhǔn)確反映存量二手樓價(jià)升跌的數(shù)據(jù)，不過2009年和2012年在降準(zhǔn)后，樓市的重現(xiàn)火爆則是市場(chǎng)共識(shí)，二手樓價(jià)也繼續(xù)加速上升。

　　對(duì)2015年降準(zhǔn)后的樓市走勢(shì)，中原地產(chǎn)首席市場(chǎng)分析師張大偉對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析稱，已經(jīng)明顯企穩(wěn)的樓市，在再次降準(zhǔn)的影響下難免出現(xiàn)暖上加暖現(xiàn)象，目前一線城市特別是北京的二手房?jī)r(jià)格已經(jīng)上行數(shù)月，這種情況下，降準(zhǔn)將放大市場(chǎng)利好，購房者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期將明顯向好；存款準(zhǔn)備金率下調(diào)對(duì)極缺錢的開發(fā)商來說是很好的消息，意味著從銀行貸款的難度降低，融資的成本降低。房企最困難的時(shí)期可能已經(jīng)過去。

　　不過也有不少分析人士認(rèn)為，隨著勞動(dòng)力人口下降，樓市很可能會(huì)進(jìn)入平穩(wěn)期甚至是下降通道。

　　商品價(jià)格反彈概率較大

　　對(duì)商品價(jià)格而言，盡管2008年底降準(zhǔn)后，伴隨著金融危機(jī)后的全球刺激政策，商品價(jià)格均大幅上漲；不過從2011年底降準(zhǔn)后的情況來看，似乎并未有明顯影響，工業(yè)品中的主要代表銅價(jià)沒有太大變化，而螺紋鋼甚至出現(xiàn)了暴跌。

　　“銅博士”一向被認(rèn)為是商品價(jià)格的重要風(fēng)向標(biāo)，從滬銅主力合約來看，2011年11月30日降準(zhǔn)后12月1日出現(xiàn)了跳空高開，但一年后2012年11月30日的收盤價(jià)是57277元/噸，較一年前降準(zhǔn)前的54634元/噸則略有上升，中間經(jīng)歷的都是窄幅震蕩。宏源期貨認(rèn)為，2015年銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約包括，長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫存居高不下；近期原油價(jià)格反彈，提振了市場(chǎng)情緒。

　　建筑主要使用的螺紋鋼在2012年甚至走出了大幅下滑的走勢(shì)，從2011年底降準(zhǔn)前的超過4200元/噸，暴跌近25%到2012年9月的3214元/噸；而2014年隨著房地產(chǎn)成交的萎縮，甚至跌穿了2500元/噸的關(guān)口。對(duì)降準(zhǔn)后2015年螺紋鋼走勢(shì)，倍特期貨認(rèn)為，央行降準(zhǔn)給銀行后期放貸帶來空間，春節(jié)過后，基建工程將逐步開工，降準(zhǔn)給資金市場(chǎng)提供一定流動(dòng)性，需求將出現(xiàn)短暫回升，節(jié)前螺紋鐵礦依舊筑底盤整，為春節(jié)后反彈提供基礎(chǔ)。

　　華林證券分析師胡宇認(rèn)為，油價(jià)已經(jīng)大幅度下跌，有色金屬、銅也已大幅下跌，在中國(guó)降準(zhǔn)，以及歐洲央行量化寬松的背景下，未來它們?cè)谝呀?jīng)大幅下跌的基礎(chǔ)上，價(jià)格再繼續(xù)大幅下跌的可能性很小，這些價(jià)格一旦見底反彈，那么資源能源的股票也會(huì)大幅反彈。

　　附表 股市表現(xiàn)與降準(zhǔn)有關(guān)？

　　年份降準(zhǔn)次數(shù)股市漲跌

　　2007年10次8升2降

　　2008年9次7跌2漲

　　2010年6次4跌2升

　　2011年7次2跌5升

　　資料