倫交所與德交所“聯(lián)姻”或有變數(shù)

日前，隨著德意志交易所和倫敦證券交易所就雙方潛在合并事宜磋商的不斷推進(jìn)，各界將目光集中在全球前兩大交易集團(tuán)芝加哥商品交易所和洲際交易所集團(tuán)上。3月1日，洲際交易所集團(tuán)率先表示，“近期大量媒體關(guān)注倫敦證券交易所的合并事宜，當(dāng)前洲際交易所集團(tuán)正在積極考慮向倫交所集團(tuán)提出正式合并要約”。

洲際交易所聲明中表示，當(dāng)前雖然尚未與倫交所集團(tuán)正式接觸，但是根據(jù)《倫敦金融城收購(gòu)和合并法令》，該集團(tuán)在3月29日下午5點(diǎn)前都有權(quán)向倫交所集團(tuán)提出自己的合并條件。盡管洲際交易所在其聲明中一再?gòu)?qiáng)調(diào)“并不一定會(huì)提出合并要約”，同時(shí)“這一聲明也不能被視為正式合并要約”，但是全球第二大交易所集團(tuán)的這一做法還是引發(fā)了各方投資者的普遍關(guān)注。當(dāng)日，倫交所股票應(yīng)聲上漲7%。

洲際交易所集團(tuán)一直對(duì)拓展歐洲市場(chǎng)有著濃厚的興趣。近年來(lái)，洲際交易所先后并購(gòu)了倫敦國(guó)際石油交易所、倫敦國(guó)際金融期貨交易所、位于倫敦的歐洲氣候交易所、全球商品和股權(quán)交易技術(shù)供應(yīng)商Trayport，并在歐洲建立了自己的期貨清算所。此次積極考慮合并倫交所也被視為進(jìn)一步拓展歐洲市場(chǎng)的重要舉措。

洲際交易所這一表態(tài)也被解讀為交易所行業(yè)應(yīng)對(duì)當(dāng)前全球監(jiān)管的重要舉措。自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于金融衍生品交易加大監(jiān)管力度，要求大型銀行和投資機(jī)構(gòu)在期貨交易所內(nèi)部存放大量資產(chǎn)作為衍生品交易的擔(dān)保和保險(xiǎn)。目前，德交所、洲際交易所及倫交所旗下的期貨交易所均囤積了大量資產(chǎn)。因此，各大清算所均期待能夠通過(guò)合并其他交易所，減少客戶期貨交易和掉期交易過(guò)程中的資金成本，以此吸引更多的客戶。

倫交所本身獨(dú)特的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和豐富的業(yè)務(wù)構(gòu)成使其成為各大交易所集團(tuán)的重要目標(biāo)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，倫交所能夠提供市場(chǎng)數(shù)據(jù)、指數(shù)編制、資產(chǎn)托管、結(jié)算、清算、現(xiàn)金股權(quán)、衍生品和技術(shù)等服務(wù)。2015年，倫交所33%收入來(lái)自交易后服務(wù)，24%收入來(lái)自資本市場(chǎng)服務(wù)，24%收入來(lái)自富時(shí)指數(shù)服務(wù)，6%來(lái)自實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)服務(wù)，另有5%來(lái)自技術(shù)服務(wù)。德交所和洲際交易所都高度看中倫交所的業(yè)務(wù)范圍，前者在倫交所業(yè)務(wù)范圍外還提供抵押品管理業(yè)務(wù)，而洲際交易所相比倫交所則缺乏指數(shù)編制和資產(chǎn)托管等方面的業(yè)務(wù)。

洲際交易所的這一舉動(dòng)一定程度上出乎德交所和倫交所的意料。據(jù)介紹，此前倫交所和德交所選擇在英國(guó)宣布脫歐公投日前后宣布潛在合并事宜，其目的之一就是以脫歐公投帶來(lái)的潛在不確定性來(lái)震懾洲際交易所和芝加哥商品交易所的潛在競(jìng)購(gòu)意向。然而，德交所由于自身資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題，尤其是債務(wù)在總體收入中的比重較高，對(duì)于洲際交易所和芝加哥商品交易所未來(lái)可能參與競(jìng)購(gòu)高度警惕。

值得關(guān)注的是，芝加哥商品交易所和香港證券交易所尚未明確表示是否會(huì)參與對(duì)倫交所的競(jìng)購(gòu)。然而，鑒于倫交所和德交所的合并無(wú)疑將沖擊既有交易所，市場(chǎng)將從現(xiàn)在到3月底的時(shí)間段內(nèi)密切關(guān)注各大交易所的表態(tài)。（□ 蔣華棟）