4月24日，滬深兩市低開低走，盤中大幅下探，滬指逼近3100點(diǎn)。截至目前，滬指報(bào)3125.05點(diǎn)，下跌1.52%，深成指報(bào)10122.76點(diǎn)，下跌1.86%。創(chuàng)業(yè)板指下跌1.7%，逼近1800點(diǎn)。
海通證券荀玉根認(rèn)為，近期市場(chǎng)回調(diào)的導(dǎo)火索就是銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管。2013年以來隨著銀行存貸息差收窄，銀行轉(zhuǎn)向以“薄利多銷”的方式做大規(guī)模增厚收益，同業(yè)存單崛起，金融套利盛行。近三周銀監(jiān)會(huì)連發(fā)7個(gè)文件落實(shí)“金融防風(fēng)險(xiǎn)”，核心指向各種影子銀行，包括銀行理財(cái)、同業(yè)業(yè)務(wù)等，從負(fù)債端嚴(yán)格同業(yè)存單發(fā)行管理，降低發(fā)行規(guī)模；從資產(chǎn)端嚴(yán)格穿透管理，提高產(chǎn)品透明度。同業(yè)監(jiān)管的加強(qiáng)使得之前同業(yè)委外中通過擦邊球進(jìn)入權(quán)益市場(chǎng)的資金首先回籠，債市也受到波及，4月以來10年國(guó)債收益率上行17個(gè)BP。
無需過慮，去年以來中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)這次政策調(diào)控會(huì)更精細(xì)。不過，世事無絕對(duì)，也存在階段性政策超調(diào)引發(fā)利率短期快速上行的情景，如果這種情景出現(xiàn)并導(dǎo)致市場(chǎng)短期快速大幅回調(diào)，這將是一次很好的加倉(cāng)機(jī)會(huì)，13年6月錢荒出現(xiàn)后，月底政策開始及時(shí)糾偏，7-9月上證綜指上漲14%回到錢荒前的平臺(tái)，本質(zhì)上因?yàn)榛久嫖磹夯Y金面短期的劇烈波動(dòng)影響了市場(chǎng)情緒。
維持前期一直強(qiáng)調(diào)的配置邏輯，A股進(jìn)入二維投資時(shí)代，消費(fèi)升級(jí)+主題周期+價(jià)值成長(zhǎng)，選確定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和政策主題。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的抱團(tuán)瓦解問題，首先，我們判斷消費(fèi)股走強(qiáng)不是簡(jiǎn)單抱團(tuán)，而是消費(fèi)升級(jí)的結(jié)果。其次，目前并沒有出現(xiàn)新的行業(yè)吸引資金流入，13年消費(fèi)配置比例系統(tǒng)性下降源于TMT崛起?？紤]到前期基金為代表的機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)配置確實(shí)已經(jīng)提高，個(gè)股相對(duì)收益也明顯，未來出現(xiàn)分化的可能性更大，有業(yè)績(jī)支撐的龍頭股可能表現(xiàn)更佳。
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