中國日報網(wǎng)8月1日電 據(jù)英國《經(jīng)濟學人》報道,時光重回美國克林頓執(zhí)政時期,那時的托尼·布萊爾和弗拉基米爾·普京還只是嶄露頭角的國家領導人,“吱吱”一詞還只是用于形容鳥鳴聲。正是那個時候,按標普500科技指數(shù)計算,科技股指數(shù)與現(xiàn)在相當。
在2000年達到峰值之后,科技股股價一瀉千里,引發(fā)新千年第一次金融風暴。不過,互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰對于整個經(jīng)濟體的影響微乎其微,根本比不上2007年和2008年的房市和銀行業(yè)危機。盡管如此,科技股重回光輝讓一些投資者心有余悸。歷史正在重演嗎?
在這兩次科技股興盛之間,世界以及科技行業(yè)發(fā)生了巨大的變化。1990年代末對科技股瘋狂追捧,行業(yè)市值的增長速度超過了其收入。兩者之間的差距與如今無異。在當時,微軟和甲骨文等行業(yè)龍頭企業(yè)的市值是年收入的20倍,更別提利潤了?,F(xiàn)如今,除了Facebook以處,其他科技企業(yè)的股價收入比率并不大。
在1990年代末促使科技企業(yè)繁盛的是每個人都共同發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)。企業(yè)和消費者都有購買電腦和調制解調器等相關產(chǎn)品,致使企業(yè)收入迅速增長。不過,對科技行業(yè)所爆發(fā)出來的熱情同樣也是弱點所在;每一個大學畢業(yè)生似乎都有意成立一家科技公司。整個市場變得過于擁擠。投資者很分辨出誰是會贏家,誰會是失敗者。
此后,投資者將其投資熱情專注于能挖掘出“網(wǎng)絡效應”并統(tǒng)治所在領域的企業(yè),如搜索領域的Google。最近這一次的科技股投資熱潮是由一小部分科技股引領的,有時稱為FAANG(即Facebook、Amazon、Apple、Netflix和Google的母公司Alphabet)或是FAAMG(即用Microsoft替代Netflix)。在六月,高盛表示,F(xiàn)AAMG至此占據(jù)到了標普500指數(shù)企業(yè)收入的40%。科技行業(yè)成為今年上半年華爾街業(yè)績最好的行業(yè)。
基金管理企業(yè)Eaton Vance的埃迪·帕金(Eddie Perkin)表示,投資者從今年開始對“特朗普交易”(即特朗普政策股)投入過多。這包括兩類企業(yè),一類是擁有高稅額的企業(yè),另一個是與基礎設施投入相關。隨著對新政府采取的政策期待減弱,對科技股的投資增加了;盡管整體經(jīng)濟前景不佳,科技行業(yè)卻能實現(xiàn)利潤增長。標普500指數(shù)里的科技企業(yè)有可能在第二季度實現(xiàn)創(chuàng)記錄的同比二位數(shù)的增長率。
以如此規(guī)模增長的利潤,這表示幾乎沒有投次者會對科技股視而不見。據(jù)美銀美林的一份定期報道,2009年以來,全球基金經(jīng)理有80%的時間都看好科技行業(yè)。不過,最新一份民調整則反映也擔憂對科技股的投資過多:38%的基金經(jīng)理認為投資科技股是“交易最為擁擠”;有9%的基金經(jīng)理在此前幾個月里減少了他們的頭寸。
科技行業(yè)目前面臨的風險與2000年的那次截然不同。彼時很明顯的是許多企業(yè)在實現(xiàn)盈利之前就燒完了錢。科技行業(yè)這一次則更為成熟;例如,蘋果公司最為快速的增長肯定超不過整個行業(yè)的增長速度。由此,在2001年,科技版塊普遍看好,而如今卻更多地是懷疑——不管是公眾對個人隱私的關切、唐納德·特朗普批評亞馬遜或是歐盟對美國科技巨頭的重罰。監(jiān)管可能還沒有證明是科技行業(yè)長期增長的絆腳石。
因此,歷史其實并沒有重演。市場的狂歡情緒與世紀之交的那一樣也全然不同。很少有人想要一日暴富,也幾乎沒有人說想成立一家互聯(lián)網(wǎng)聯(lián)鎖企業(yè)賣狗糧??萍脊梢巡辉僭?000年時一樣是個“局外人”(另外還有媒體和電信企業(yè)),當時有很多投資者拋棄屬于零售業(yè)和重工業(yè)的“舊經(jīng)濟”企業(yè)。
不過,現(xiàn)在仍然有觀念會走向歧途。整個股市仍然處于周期性地調整股價-利潤率——30倍,只比1929年和1990年代末期更高。如果美聯(lián)儲過于收緊貨幣政策,或是美國經(jīng)濟滑向衰退(或是兩者皆有),“沉淪”之感就會再次涌上科技行業(yè)投資者心頭。
(編輯:王旭泉)
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