在美聯(lián)儲(chǔ)上月降息50個(gè)基點(diǎn)后，日前有多位官員表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步降息，下一階段貨幣政策重點(diǎn)應(yīng)放在保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)上。不過(guò)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)9月首次降息的幅度存在較大分歧。

多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)聲

美國(guó)舊金山聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)瑪麗·戴利9日表示，她完全支持美聯(lián)儲(chǔ)上月降息50個(gè)基點(diǎn)，并表示如果經(jīng)濟(jì)如她預(yù)期的那樣發(fā)展，今年可能再降息一到兩次。

戴利在接受記者采訪時(shí)表示：“我不希望看到勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步放緩?！鄙显陆迪?0個(gè)基點(diǎn)是“使政策與經(jīng)濟(jì)保持一致”的一種方式。戴利說(shuō)：“考慮到我對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，今年再降息兩次，或者今年再降息一次，確實(shí)涵蓋在我認(rèn)為的可能范圍內(nèi)?！贝骼瑫r(shí)認(rèn)為失業(yè)率為4.1%的勞動(dòng)力市場(chǎng)目前處于充分就業(yè)狀態(tài)。

與此同時(shí)，美國(guó)波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)蘇珊·柯林斯8日表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)一步降息，下一階段貨幣政策重點(diǎn)應(yīng)放在保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)上。

柯林斯當(dāng)天在波士頓舉行的一次演講中指出，美聯(lián)儲(chǔ)“可能需要進(jìn)一步調(diào)整政策”，今年美聯(lián)儲(chǔ)可能還將有兩次降息，分別降息25個(gè)基點(diǎn)。但她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)政策決議沒(méi)有預(yù)先設(shè)定的路徑，將繼續(xù)依賴數(shù)據(jù)來(lái)作出決定。

柯林斯說(shuō)，包括9月超出預(yù)期的強(qiáng)勁就業(yè)報(bào)告在內(nèi)的近期數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)總體仍處于良好狀態(tài)的預(yù)期。失業(yè)率在過(guò)去一年中從極低水平開(kāi)始上升，但目前仍處于歷史低位。雖然最近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)明顯放緩，但仍然相對(duì)穩(wěn)定。

但她同時(shí)警告稱，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)到更正常的速度，經(jīng)濟(jì)“在某種程度上更易受到不利沖擊”，經(jīng)濟(jì)放緩速度可能會(huì)超過(guò)降低通脹所需的程度。因此，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)通過(guò)調(diào)整貨幣政策來(lái)保護(hù)經(jīng)濟(jì)不易受到?jīng)_擊。

此外，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)副主席菲利普·杰弗遜8日表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月貨幣政策會(huì)議大幅降息50個(gè)基點(diǎn)是“及時(shí)”的，既不被動(dòng)也不主動(dòng)，與實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)一致。

杰弗遜表示，過(guò)去兩年美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是在不導(dǎo)致失業(yè)率過(guò)度或無(wú)序上升的情況下降低通脹，因此美聯(lián)儲(chǔ)“在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將政策利率維持在非常高的水平”。在此期間，失業(yè)率沒(méi)有因加息而上升，在大部分時(shí)間里穩(wěn)定保持在4%以下。“勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)給了我們空間來(lái)維持利率”，杰弗遜說(shuō)。現(xiàn)在，隨著失業(yè)率上升以及通脹水平已降至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，“重新調(diào)整”政策是合適的。

美聯(lián)儲(chǔ)理事阿德里安娜·庫(kù)格勒也贊成美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息。庫(kù)格勒8日在一場(chǎng)演講中表示，如果通脹進(jìn)展如預(yù)期那樣持續(xù)，“我將支持進(jìn)一步下調(diào)聯(lián)邦基金利率”，貨幣政策逐漸向更加中性的立場(chǎng)邁進(jìn)。但她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，任何降息決定都將取決于“多種、不同來(lái)源的”經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

庫(kù)格勒說(shuō)，如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，“更快地將政策轉(zhuǎn)向中性立場(chǎng)可能是合適的”。她補(bǔ)充說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)雙重目標(biāo)時(shí)應(yīng)采取“平衡的方法”，在持續(xù)降低通脹率的同時(shí)，避免就業(yè)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張出現(xiàn)預(yù)期外的放緩。

不過(guò)，美國(guó)達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛里·洛根9日則強(qiáng)調(diào)，美國(guó)目前仍存在通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)逐步實(shí)施降息，不宜過(guò)快。

會(huì)議紀(jì)要顯示內(nèi)部仍有分歧

美聯(lián)儲(chǔ)在9日公布的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策紀(jì)要顯示，雖然決策者在9月份議息會(huì)議上同意降息，但對(duì)降息的幅度沒(méi)有一致意見(jiàn)。不少委員對(duì)25個(gè)基點(diǎn)持贊成態(tài)度，有關(guān)經(jīng)濟(jì)和政策立場(chǎng)存在較大分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)9月18日結(jié)束9月貨幣政策會(huì)議后宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間50個(gè)基點(diǎn)到4.75%至5%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)2020年以來(lái)首次降息，幅度超過(guò)了常規(guī)的25個(gè)基點(diǎn)。

幾位與會(huì)者指出，降低25個(gè)基點(diǎn)將符合政策正?；臐u進(jìn)路徑，這將使政策制定者有時(shí)間評(píng)估經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中政策限制的程度。一些與會(huì)者還補(bǔ)充說(shuō)，25個(gè)基點(diǎn)的變動(dòng)可能預(yù)示著政策正常化的更可預(yù)測(cè)路徑。

一些與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，過(guò)遲或過(guò)少地減少政策的限制性，可能會(huì)過(guò)度削弱經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)也有幾位與會(huì)者表示，過(guò)早或過(guò)多地減少政策的限制性，可能會(huì)導(dǎo)致抗擊通脹的進(jìn)展停滯或逆轉(zhuǎn)。

在將借貸成本維持在20年來(lái)的高點(diǎn)以壓制通脹超過(guò)一年后，幾乎所有與會(huì)者認(rèn)為通脹預(yù)期的上行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，而就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。與會(huì)者一致認(rèn)為，9月會(huì)議上政策立場(chǎng)的重新調(diào)整“不應(yīng)被解讀為經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀的證據(jù)”，也不應(yīng)被解讀為美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備迅速降息的信號(hào)。如果通脹率繼續(xù)下降至目標(biāo)水平，且就業(yè)率繼續(xù)以近期趨勢(shì)增長(zhǎng)，那么隨著時(shí)間推移，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向更為中性的立場(chǎng)是合適的。

芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具（FedWatch Tool）在9日下午公布的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在11月7日議息會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從前一日的85.2%降至70.3%，而屆時(shí)維持利率不變的概率從前一日的14.8%升至29.7%。

通脹上行風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)

隨著降息落地，外界普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)此舉旨在防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快放緩，并保護(hù)就業(yè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)軟著陸。在美國(guó)日前公布9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，市場(chǎng)已經(jīng)從對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂轉(zhuǎn)為預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨表示，從歷史上看，當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)真正崩潰時(shí)，經(jīng)濟(jì)可能迅速降溫。所以美聯(lián)儲(chǔ)敏銳地意識(shí)到，在就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)疲軟跡象的情況下，過(guò)于謹(jǐn)慎的行動(dòng)可能會(huì)落后于曲線。

不過(guò)據(jù)路透社報(bào)道，隨著美聯(lián)儲(chǔ)將更多注意力轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力市場(chǎng)，美國(guó)通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，近期颶風(fēng)“海倫妮”襲擊美國(guó)東南部大片地區(qū)，而颶風(fēng)“米爾頓”即將在佛羅里達(dá)州登陸，加上波音公司和美國(guó)港口工人罷工，可能短暫影響就業(yè)市場(chǎng)。與此同時(shí)，中東局勢(shì)升級(jí)對(duì)能源價(jià)格的影響以及航運(yùn)成本上升也可能對(duì)通脹造成擾動(dòng)，給政策前景帶來(lái)不確定性。

花旗銀行分析師維羅妮卡·克拉克在一份給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道，美聯(lián)儲(chǔ)在11月貨幣政策會(huì)議上按兵不動(dòng)的門(mén)檻很高，預(yù)計(jì)11月和12月會(huì)議將分別降息25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)。未來(lái)幾個(gè)月，美國(guó)通脹水平有望保持低迷，但租金等CPI核心組成部分存在走強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（秦天弘）