日前，東北制藥公告，公司于今年8月宣布擬收購北京鼎成肽源生物技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“鼎成肽源”)70%的股權(quán)，鼎成肽源日前已辦理完成股權(quán)變更的相關(guān)備案核準(zhǔn)手續(xù)。至此，鼎成肽源成為公司的控股子公司并納入公司合并報(bào)表范圍。

近期，生物醫(yī)藥行業(yè)并購活躍。10月以來，康緣藥業(yè)、千紅制藥、新諾威等多家生物醫(yī)藥領(lǐng)域上市公司披露并購重組相關(guān)事宜。業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前資產(chǎn)重組政策支持力度不斷增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)有望掀起并購重組浪潮，并購驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)將成為未來重要主線之一。隨著政策對(duì)“兩創(chuàng)”板塊公司并購的持續(xù)關(guān)注，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥械行業(yè)中的并購將更為頻繁。

行業(yè)并購活躍

11月7日，康緣藥業(yè)公告，公司擬以自有資金2.7億元收購中新醫(yī)藥100%股權(quán)。中新醫(yī)藥是生物藥新藥研發(fā)公司，聚焦代謝性疾病及神經(jīng)系統(tǒng)疾病領(lǐng)域，已獲取4個(gè)創(chuàng)新藥的6個(gè)臨床批件，皆進(jìn)入臨床階段。交易完成后，中新醫(yī)藥將成為上市公司全資子公司。

10月18日，千紅制藥公告，公司與常州方圓制藥有限公司(簡(jiǎn)稱“方圓制藥”)破產(chǎn)管理人簽訂了《關(guān)于常州方圓制藥有限公司之重整投資協(xié)議》，公司擬通過出資3.9億元收購方圓制藥全部股權(quán)，以取得與該股權(quán)對(duì)應(yīng)的重整資產(chǎn)。據(jù)了解，方圓制藥核心產(chǎn)品硫酸依替米星是新一代半合成氨基糖苷類抗生素，是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的國(guó)家一類新藥，并多次獲得國(guó)家和省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)。

10月16日，新諾威公告，公司于10月14日召開第六屆董事會(huì)第十九次會(huì)議，審議通過了《石藥創(chuàng)新制藥股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)》，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買石藥集團(tuán)百克(山東)生物制藥股份有限公司(簡(jiǎn)稱“石藥百克”)100%股權(quán)。公告顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2024年6月30日，經(jīng)收益法評(píng)估石藥百克100%股權(quán)的評(píng)估值為76.22億元。

近期港股市場(chǎng)上生物醫(yī)藥并購亦十分活躍。10月7日，嘉和生物發(fā)布公告稱，公司與億騰醫(yī)藥訂立合并協(xié)議，嘉和生物將通過合并方式收購億騰醫(yī)藥，合并后的新公司名稱預(yù)計(jì)將改為“億騰嘉和”。據(jù)悉，這是自香港交易所頒布18A規(guī)則以來，首次實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新藥企反向收購案例。合并后的新公司股權(quán)結(jié)構(gòu)為：原億騰醫(yī)藥股東持有新公司77.43%的股份，而原嘉和生物股東則持有新公司22.57%的股份。億騰醫(yī)藥的實(shí)際控制人將在合并后的公司中擔(dān)任控股股東的角色。

值得一提的是，10月30日，中國(guó)生物制藥發(fā)布公告稱，公司將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和要約收購的方式，以每股33.74元的價(jià)格，收購科創(chuàng)板上市公司浩歐博最多55.00%的股份。據(jù)了解，中國(guó)生物制藥是正大集團(tuán)旗下醫(yī)藥板塊香港上市公司，本次收購是正大集團(tuán)首次試水收購A股上市公司。

德邦證券醫(yī)藥首席分析師周新明接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，產(chǎn)業(yè)資源整合、創(chuàng)新平臺(tái)的拓展與股東賦能是醫(yī)藥行業(yè)的重要投資并購邏輯。一方面，企業(yè)并購后可以在技術(shù)、行業(yè)資源、政府資源等方面持續(xù)賦能子公司，并向子公司引入集團(tuán)化高效管理體系，促進(jìn)子公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。另一方面，母公司通過并購將拓展其業(yè)務(wù)渠道、進(jìn)入新領(lǐng)域或強(qiáng)化自身的行業(yè)領(lǐng)先地位。

“未來國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥械企業(yè)之間的并購有望更加頻繁，對(duì)于需要持續(xù)投資的早期創(chuàng)新管線的管理與評(píng)估將成為創(chuàng)新技術(shù)型并購中的核心風(fēng)險(xiǎn)，這要求企業(yè)對(duì)被并購標(biāo)的核心資產(chǎn)的市場(chǎng)前景、盈利預(yù)期、與母公司關(guān)鍵業(yè)務(wù)的協(xié)同性等方面進(jìn)行更審慎的判斷，并加強(qiáng)對(duì)子公司研發(fā)、銷售、運(yùn)營(yíng)的體系化管理?！敝苄旅髡f。

挖掘潛在機(jī)會(huì)

近期，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，不少上市公司管理層透露了并購計(jì)劃及策略，積極尋找產(chǎn)業(yè)鏈上的合適機(jī)會(huì)。

“近年來，我國(guó)中成藥產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司憑借在中成藥領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。持續(xù)在產(chǎn)品創(chuàng)新、市場(chǎng)運(yùn)作方面加大投入，未來不排除通過并購重組來增強(qiáng)公司的實(shí)力?！币晃恢兴幧鲜泄靖吖軐?duì)記者表示。

談及未來并購計(jì)劃，美迪西在11月披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，基于對(duì)臨床前一體化發(fā)展的戰(zhàn)略考量，公司將在夯實(shí)現(xiàn)有主業(yè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際情況逐步尋求拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈的合適機(jī)會(huì)。

“公司認(rèn)為未來幾年是化學(xué)制藥企業(yè)發(fā)展的黃金期。要實(shí)現(xiàn)快速和高質(zhì)量發(fā)展，投資并購是未來重點(diǎn)工作之一?！比A潤(rùn)雙鶴在日前披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中稱，公司加大外部尋源，強(qiáng)化跟蹤能力，從規(guī)模并購轉(zhuǎn)向產(chǎn)品升級(jí)和創(chuàng)新能力并購，目前并購選擇有三個(gè)方向：第一個(gè)方向是合成生物領(lǐng)域，并購具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的合成生物學(xué)企業(yè)；第二個(gè)方向是細(xì)分賽道龍頭企業(yè)，該類企業(yè)為具備高質(zhì)量特色?？祁I(lǐng)域(如眼科、兒科、精神/神經(jīng)等?？祁I(lǐng)域)的頭部企業(yè)；第三個(gè)方向是創(chuàng)新孵化類企業(yè)或產(chǎn)品，將以商業(yè)化合作和產(chǎn)業(yè)化合作為基礎(chǔ)進(jìn)行戰(zhàn)略性投資。公司在上述領(lǐng)域的并購項(xiàng)目都有所儲(chǔ)備，多個(gè)項(xiàng)目在有序推進(jìn)，爭(zhēng)取年內(nèi)有所突破。

醫(yī)療設(shè)備企業(yè)聯(lián)影醫(yī)療在機(jī)構(gòu)調(diào)研中稱，公司的戰(zhàn)略是根據(jù)不同領(lǐng)域的技術(shù)成熟度和市場(chǎng)需求來決定是否進(jìn)行并購，公司的并購方向包括：縱向拓展，專注于強(qiáng)化現(xiàn)有技術(shù)及產(chǎn)品；橫向拓展，增加產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)解決方案，或通過股權(quán)合作推動(dòng)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；此外，公司也會(huì)密切關(guān)注新興技術(shù)領(lǐng)域，以保持核心創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

海爾生物日前在機(jī)構(gòu)調(diào)研中表示，外延并購是公司的重要增長(zhǎng)支柱，一直以來公司緊密圍繞發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行布局。公司后續(xù)的外延并購將繼續(xù)聚焦戰(zhàn)略，重點(diǎn)圍繞血液、實(shí)驗(yàn)室等產(chǎn)業(yè)，精心挑選具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，來強(qiáng)化公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司的并購行動(dòng)并不是單純追求規(guī)模擴(kuò)張或短期利潤(rùn)增長(zhǎng)，而是旨在通過技術(shù)提升和業(yè)務(wù)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略目標(biāo)。

并購驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)將成重要主線

9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》(簡(jiǎn)稱“并購六條”)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，全市場(chǎng)并購重組約3000起，“并購六條”發(fā)布以來，已有260多家上市公司披露資產(chǎn)重組事項(xiàng)。行業(yè)方面，興業(yè)證券表示，今年以來并購重組競(jìng)買方主要集中在機(jī)械、醫(yī)藥、電子、化工、新能源等行業(yè)。

海通證券表示，國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)有望掀起并購重組浪潮，并購驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)將成為未來重要主線之一。醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)變化層出不窮、股東層面推動(dòng)公司治理優(yōu)化等是推動(dòng)行業(yè)并購的主要原因。未來國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)將陸續(xù)涌現(xiàn)更多高質(zhì)量的并購交易，有望助推行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。

“從2024年以來出臺(tái)的并購重組相關(guān)政策看，我們可以觀察到兩條政策主線。一條主線是支持龍頭企業(yè)并購重組。支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，支持行業(yè)龍頭企業(yè)高效并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這有利于頭部大型醫(yī)藥集團(tuán)持續(xù)拓寬產(chǎn)業(yè)布局。另一條主線是推動(dòng)科技型企業(yè)高效實(shí)施并購重組。我們認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)科技型企業(yè)眾多，多個(gè)行業(yè)均處在產(chǎn)業(yè)鏈集中化的趨勢(shì)下，當(dāng)前監(jiān)管對(duì)并購重組的鼓勵(lì)方向有望持續(xù)為醫(yī)藥行業(yè)帶來機(jī)會(huì)?！敝苄旅髡f。

在生物醫(yī)藥行業(yè)，哪些細(xì)分領(lǐng)域并購將更為活躍？周新明表示，從歷史上來看，在國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)生的并購交易中，血制品、中藥、醫(yī)藥流通等資源性以及與政策密切相關(guān)的行業(yè)并購更為活躍?！爱?dāng)前資產(chǎn)重組政策支持力度不斷增強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)作為新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)鍵領(lǐng)域有望持續(xù)獲益。我們認(rèn)為，隨著政策對(duì)‘兩創(chuàng)’板塊公司并購的持續(xù)關(guān)注，創(chuàng)新藥械行業(yè)中的并購將更為頻繁。”

海通證券認(rèn)為，并購重組有望在醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務(wù)、血制品與科研服務(wù)等細(xì)分行業(yè)密集發(fā)生。

醫(yī)療器械方面，華創(chuàng)證券分析，醫(yī)療器械領(lǐng)域技術(shù)更迭快速、專利壁壘較多，并且新技術(shù)對(duì)市場(chǎng)具有顛覆性的影響，并購能夠幫助企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)和市場(chǎng)地域拓展，是醫(yī)療器械企業(yè)做大做強(qiáng)的重要途徑。目前并購?fù)顺鲂枨笊仙?，并購成本有所下降，我?guó)醫(yī)療器械并購環(huán)境整體向好。

（李夢(mèng)揚(yáng)）