近年來，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)整體穩(wěn)步發(fā)展。不過，今年綠債發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)放緩趨勢(shì)，行業(yè)進(jìn)入整合期。

在受訪的行業(yè)人士看來，綠債創(chuàng)新品種發(fā)行的增長(zhǎng)、政策支持力度的加大以及綠色技術(shù)的發(fā)展，為綠債市場(chǎng)帶來了新機(jī)遇。未來，通過完善定價(jià)機(jī)制、優(yōu)化發(fā)行結(jié)構(gòu)、豐富金融產(chǎn)品以及推動(dòng)國(guó)際合作，綠債市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，為綠色轉(zhuǎn)型提供更有力的支持。

發(fā)行節(jié)奏趨于平緩

當(dāng)前，我國(guó)綠色債券發(fā)行量有所放緩，綠債市場(chǎng)呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)。

東方金城最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年1至11月，全國(guó)境內(nèi)貼標(biāo)綠色債券發(fā)行規(guī)模超過5600億元，發(fā)行數(shù)量超過400期。從趨勢(shì)來看，2024年上半年境內(nèi)綠色債券累計(jì)發(fā)行200只，發(fā)行規(guī)模2506.74億元，發(fā)行數(shù)量同比下降15.61%，發(fā)行規(guī)模同比下降47.35%。

對(duì)于發(fā)行規(guī)模下降，大公國(guó)際研報(bào)分析：一方面，監(jiān)管的趨嚴(yán)增加了企業(yè)的發(fā)行成本和難度，導(dǎo)致綠債發(fā)行意愿減弱；另一方面，長(zhǎng)期主義投資者的缺乏以及其他綠色融資渠道的發(fā)展，一定程度上制約了綠色債券的發(fā)行規(guī)模。

安永大中華區(qū)ESG可持續(xù)發(fā)展主管合伙人李菁則表示：“綠債發(fā)行量雖下降，但仍有亮點(diǎn)。新發(fā)綠債發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)顯著，部分債券的發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)尤為突出?！?/p>

對(duì)于如何維護(hù)綠債市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，李菁認(rèn)為：一是不斷完善綠色債券價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，通過金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)提升綠色債券定價(jià)效率；二是推進(jìn)綠色債券補(bǔ)貼及降費(fèi)等支持舉措；三是避免“重發(fā)行，輕投資”，加大投資端優(yōu)惠政策的范圍和力度。

“現(xiàn)有優(yōu)惠政策和政策支持多集中于發(fā)行端，如財(cái)政貼息、資金獎(jiǎng)勵(lì)和搭建平臺(tái)等，部分省市已出臺(tái)綠色債券財(cái)政補(bǔ)貼政策，對(duì)綠色債券利息、綠色認(rèn)證費(fèi)用等給予補(bǔ)貼，今后應(yīng)繼續(xù)有序做好綠色債券發(fā)行補(bǔ)貼支持。同時(shí)，政府部門應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資端的政策引導(dǎo)，如建立合理的風(fēng)險(xiǎn)兜底機(jī)制和退出機(jī)制等?！崩钶颊f。

發(fā)行結(jié)構(gòu)有望更加均衡

目前我國(guó)綠色債券發(fā)行主體集中于國(guó)有企業(yè)和金融行業(yè)，尤其是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，是綠色債券發(fā)行的主力軍。然而，這種單一的發(fā)行主體結(jié)構(gòu)限制了市場(chǎng)的多元化發(fā)展，同時(shí)，綠色債券的發(fā)行期限以中短期為主，對(duì)于長(zhǎng)期綠色項(xiàng)目的支持仍有待加強(qiáng)。

從發(fā)行主體來看，目前存量綠色債券發(fā)債主體相對(duì)單一。李菁介紹，自《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》和《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引》落地實(shí)施以來，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)積極發(fā)債籌集綠色資金，綠色金融債在2022年和2023年連續(xù)成為發(fā)行規(guī)模最大的券種，將我國(guó)綠色債券發(fā)行總規(guī)模推向高位。

“這些綠色資金需要一定周期投放和消化。隨著這一波發(fā)行高潮的消退，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入一個(gè)消化整合期，已發(fā)行的綠色債券正逐步轉(zhuǎn)化為實(shí)際的項(xiàng)目投資?！崩钶急硎?。

上述研報(bào)稱，我國(guó)綠色債券發(fā)行主體中國(guó)有企業(yè)與金融行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，這種結(jié)構(gòu)固然反映了綠色債券市場(chǎng)發(fā)展初期的穩(wěn)健性和資源集中優(yōu)勢(shì)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，綠色債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展必然需要更加多元化的發(fā)債主體參與，未來民營(yíng)企業(yè)和非金融企業(yè)的積極參與必不可少。

就期限方面，業(yè)內(nèi)人士稱，未來我國(guó)綠色信用債券市場(chǎng)有待適當(dāng)擴(kuò)大5年期以上中長(zhǎng)端債券的融資比例，這有助于支持投資回收期相對(duì)偏長(zhǎng)的各類綠色項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)。

值得注意的是，今年綠色債券創(chuàng)新品種發(fā)行出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。例如，2024年11月，重慶三峰環(huán)境集團(tuán)股份有限公司發(fā)行全國(guó)首只“一帶一路”科技創(chuàng)新綠色公司債。2024年9月，中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)行的2024年第三期綠色金融債券是全市場(chǎng)首只通過報(bào)價(jià)方式發(fā)行的中歐《可持續(xù)金融共同分類目錄》綠色債券，推動(dòng)了綠色債券市場(chǎng)的開放發(fā)展。

推動(dòng)綠債市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

隨著綠色與可持續(xù)發(fā)展理念的持續(xù)普及與深化，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，綠債市場(chǎng)面臨著諸多機(jī)遇與較大發(fā)展空間。

東方金誠(chéng)綠色金融部副總經(jīng)理方怡向認(rèn)為，近年來政策對(duì)綠債市場(chǎng)的支持力度不斷加大，如2023年《關(guān)于支持中央企業(yè)發(fā)行綠色債券的通知》，進(jìn)一步完善了綠色債券融資支持機(jī)制；2024年《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)的意見》提出大力發(fā)展綠色金融，支持符合條件的企業(yè)發(fā)行綠色債券。這些政策的出臺(tái)都將推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行綠色債券。

“另外，隨著綠色新技術(shù)的發(fā)展和創(chuàng)新，在可再生能源、能效提升、污染防治、生態(tài)保護(hù)修復(fù)等領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)新的項(xiàng)目和技術(shù)，為企業(yè)發(fā)行綠色債券提供了項(xiàng)目標(biāo)的，從而進(jìn)一步拓寬了綠色債券市場(chǎng)?！狈解蚍Q。

展望綠債市場(chǎng)的未來，受訪人士認(rèn)為，還可以參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，健全綠色債券市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)機(jī)制，促進(jìn)金融政策和產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同發(fā)展。

“目前，綠色債券募集資金所投項(xiàng)目大部分滿足‘深綠’特征，綠色交通和清潔能源領(lǐng)域的綠色債券發(fā)行額合計(jì)占比超過60%，但大部分其他行業(yè)亦存在綠色轉(zhuǎn)型的潛在需求和可能，尤其應(yīng)重視應(yīng)對(duì)氣候變化以及高碳行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的融資需求。”李菁說。

從投資端來看，未來需進(jìn)一步推動(dòng)綠色債券產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。方怡向建議，可引入綠色債券衍生品，豐富綠色債券基金等產(chǎn)品，為投資者提供更多元化的投資選擇，同時(shí)加強(qiáng)投資者教育，提升投資者對(duì)綠色債券的認(rèn)知度。

在全球綠色債券市場(chǎng)規(guī)模逆勢(shì)上揚(yáng)的背景下，加強(qiáng)綠色債券國(guó)際合作也至關(guān)重要?！拔磥硇璐龠M(jìn)綠債市場(chǎng)雙向開放，加強(qiáng)綠色債券業(yè)務(wù)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則制定方面的國(guó)際交流，推動(dòng)國(guó)際對(duì)我國(guó)綠色債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)可，形成國(guó)際共識(shí)，促進(jìn)綠色資本的跨境雙向流動(dòng)?！狈解蛘f。

（黃冰玉張欣然）