原料市場(chǎng)走強(qiáng)帶動(dòng)下游滌絲產(chǎn)銷(xiāo)上升，PTA基本面好轉(zhuǎn)。目前PTA已經(jīng)進(jìn)入反彈周期，短期內(nèi)或現(xiàn)調(diào)整，但中期反彈行情有望延續(xù)。

上游產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)

6月最后一個(gè)交易日原油暴漲9%以上之后，PTA基本面發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化，上下游呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升局面。PTA期價(jià)也因此展開(kāi)一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，從6900元/噸回到7700元/噸附近，目進(jìn)入整理階段。

原油高位振蕩

6月底原油期價(jià)收出的大陽(yáng)線(xiàn)向上穿透了多條均線(xiàn)，并吞沒(méi)了前面19根K線(xiàn)，具有較強(qiáng)的看漲意義。當(dāng)前，美國(guó)煉油廠開(kāi)工率已提高至92.6%，日加工量更是高于近5年同期均值。且隨著夏季旅游旺季來(lái)臨，美國(guó)汽油需求也逐步回升。因此，美國(guó)原油庫(kù)存壓力可能得到適度緩解。而自7月1日起，歐盟對(duì)伊朗石油出口實(shí)行全面禁運(yùn)，外加近期挪威石油產(chǎn)量因工人罷工而下降，預(yù)期原油將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

近期石腦油和PX價(jià)格已經(jīng)走出低谷，逐漸步入回升狀態(tài)，而PX價(jià)格的上漲直接導(dǎo)致PTA成本重心的上移，推動(dòng)PTA期價(jià)上行。

滌絲庫(kù)存下降

今年籠罩在PTA市場(chǎng)上一個(gè)主要的利空是產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力。今年，無(wú)論是PTA還是聚酯都處于產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期，而終端紡織服裝的消費(fèi)卻因國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下滑而表現(xiàn)不樂(lè)觀。聚酯廠從今年春節(jié)后就進(jìn)入高庫(kù)存狀態(tài)，期間并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。6月份長(zhǎng)絲庫(kù)存水平處于歷史高位，企業(yè)又面臨還貸壓力，因此降價(jià)促銷(xiāo)，但難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)弱勢(shì)。聚酯高庫(kù)存成為壓在PTA產(chǎn)業(yè)鏈上的一座大山。

但6月底因原料價(jià)格反彈，下游企業(yè)開(kāi)始積極備貨，滌絲產(chǎn)銷(xiāo)突然升溫，量?jī)r(jià)齊升局面出現(xiàn)。經(jīng)過(guò)此次集中備貨，滌絲庫(kù)存多有一周左右的下降，企業(yè)得到暫時(shí)喘息。同時(shí)，下游織機(jī)負(fù)荷也在緩慢回升，企業(yè)從之前的消極避險(xiǎn)逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，增加了對(duì)滌絲產(chǎn)品的需求。這有利于PTA期價(jià)的反彈。

外圍市場(chǎng)喜憂(yōu)參半

歐盟峰會(huì)達(dá)成的三項(xiàng)重要成果――歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）可直接向銀行注資、可直接購(gòu)買(mǎi)債務(wù)國(guó)國(guó)債以及1200億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，曾令金融市場(chǎng)為之振奮，但樂(lè)觀情緒很快被之后公布的一系列疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驅(qū)散。美國(guó)勞工部6日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場(chǎng)情況較前一個(gè)月無(wú)明顯改觀，新增就業(yè)崗位增長(zhǎng)過(guò)于緩慢，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒升溫。而面臨經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，全球央行聯(lián)合寬松保增長(zhǎng)，目前市場(chǎng)目光再度轉(zhuǎn)向美國(guó)，QE3將再次成為市場(chǎng)炒作熱點(diǎn)。中國(guó)央行一月內(nèi)兩度降息凸顯其穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈意圖，非對(duì)稱(chēng)降息以及再次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)于降低企業(yè)融資成本，提振企業(yè)信貸需求具有重要意義。

近期原料市場(chǎng)走強(qiáng)，帶動(dòng)下游滌絲產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)，PTA基本面好轉(zhuǎn)，期價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，但是因終端需求沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)心態(tài)依舊脆弱，在原油價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，PTA反彈顯得更為猶豫。技術(shù)上看，PTA已經(jīng)進(jìn)入反彈周期，短期內(nèi)期價(jià)或現(xiàn)調(diào)整，但中期反彈行情有望延續(xù)。（作者：永安期貨 龐春艷）