海通證券周策略：不燥不偏 心靜心平

"量穩(wěn)價跌"判斷得到驗證，維持盈利處于最差期。6月數(shù)據(jù)顯示，鋼材、水泥、乙烯等中游主要產(chǎn)品產(chǎn)量增速企穩(wěn)，PPI快速回落，驗證此前"量穩(wěn)價跌"判斷，維持預(yù)判2季度盈利最黑暗期，3季度環(huán)比改善、同比降幅大幅收窄，早周期的地產(chǎn)、汽車銷量同比繼續(xù)改善，3季度中游有望步入量升價穩(wěn)期。

6月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)驗證流動性從貨幣走向信貸。紛紛擾擾后，6月新增信貸終報9198億，同比、環(huán)比繼續(xù)回升，驗證5月開始的流動性寬松從貨幣走向信貸，結(jié)構(gòu)上中長貸占比雖回落，但絕對值回升。02、05、08、10年歷史看，信貸放量望持續(xù)4－8個月。我們4月提出的，國債收益率、貨幣利率回落到信貸放量的邏輯推論得到驗證，3季度流動性望繼續(xù)維持偏松。