自八月初到九月中旬連塑成為化工產(chǎn)品中最堅(jiān)挺的品種，呈現(xiàn)震蕩單邊上行的態(tài)勢(shì)。由于二三季度石化廠家大批檢修并一直實(shí)行低價(jià)去庫存過程，導(dǎo)致市場貨源偏緊石化庫存年處于歷史性低位，使得連塑的基本面成為所有化工品種中最強(qiáng)的品種?？梢哉f九月份供應(yīng)緊缺成為連塑強(qiáng)勢(shì)的主導(dǎo)因素，我們認(rèn)為十月份需求將成為連塑走勢(shì)的主導(dǎo)因素。

一、 宏觀面

各國爭相實(shí)行寬松政策成為當(dāng)下主流。9月14日美聯(lián)儲(chǔ)宣布，0-0.25%的超低利率的維持期限將延長到2015年中，將從15日開始推出進(jìn)一步量化寬松政策(QE3)，每月采購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現(xiàn)有扭曲操作(OT)等維持不變。日本央行也不甘示弱，于9月19日出人意料地進(jìn)一步大舉放松貨幣政策。日本央行政策委員會(huì)當(dāng)天決定，將資產(chǎn)購買計(jì)劃的規(guī)模從70萬億日元擴(kuò)大至80萬億日元，在新增的投入中，有5萬億日元將分配用于在2013年6月以前完成購買短期日本國債，另外5萬億日元會(huì)用于在2013年12月以前完成購買長期國債。到2012年底，資產(chǎn)購買項(xiàng)目總規(guī)模達(dá)到65萬億日元，到2013年6月底達(dá)到75萬億日元，到2013年底總規(guī)模為80萬億日元。在美日之后，中國連續(xù)性的推出天量逆回購不斷的向市場注入資金，來緩解假期期間流動(dòng)性的緊張局面以及美日行動(dòng)可能對(duì)匯率的影響。國慶假期期間澳大利亞央行管理委員會(huì)意外降低其貨幣政策利率25基點(diǎn)至3.25%，自2012年10月3日生效。這是澳大利亞央行在過去6個(gè)月里第三度降息。

盡管歐洲央行并未出臺(tái)相關(guān)的降息政策，但于昨日舉行的ESM首次理事會(huì)會(huì)議暗示市場當(dāng)?shù)聡?lián)邦憲法法院最終駁回了本國對(duì)ESM的指控，初裁判定一定條件下ESM合法后，ESM的順利降生才掃清了最后一大障礙，它降臨歐洲已是大勢(shì)所趨。

二、 原油分析

從歐佩克九月份的報(bào)告中可以看出，世界原油的供需雖然在特殊組織或者國家出現(xiàn)了一定的變冬，但總體供需水平并未出現(xiàn)大的變化。在美國大選之前的一個(gè)月中，政治因素將成為影響國際原油的主要因素。我們認(rèn)為十月期間國際原油整體維持在85-95區(qū)間內(nèi)整理，連續(xù)性的大幅下跌或者上漲很難出現(xiàn)。

三、 現(xiàn)貨分析

假期期間前期檢修的大批裝置都陸續(xù)開車，另外據(jù)最新消息大慶石化的新裝置已經(jīng)重新開車，國產(chǎn)供應(yīng)量將會(huì)大幅增加；按照往年規(guī)律，8、9月份進(jìn)口貨源將會(huì)顯著增加。盡管當(dāng)前伊朗等受到歐美國家的制裁，但是從市場獲得消息稱，中東進(jìn)口貨源將在9、10月份大量到港，這也將顯著增加LLDPE的供應(yīng)量。因此前期市場供不應(yīng)求的局面將會(huì)徹底扭轉(zhuǎn)。

進(jìn)入十月份農(nóng)膜生產(chǎn)已進(jìn)入旺季。目前下游的情況是廠家高位開機(jī)生產(chǎn)，多數(shù)廠家假日期間均有庫存，生產(chǎn)以消耗庫存原料為主。農(nóng)膜生產(chǎn)旺季，廠家對(duì)原料消耗速度較快，至十月底此態(tài)勢(shì)有望繼續(xù)保持。山東規(guī)模農(nóng)膜企業(yè)的開機(jī)率平穩(wěn)在50%-70%，部分灌漿膜廠家和日光膜廠家全線開機(jī)，大蒜地膜生產(chǎn)開機(jī)在30%-60%，極少數(shù)經(jīng)銷商入市場儲(chǔ)備地膜。河南、河北和江蘇地區(qū)開機(jī)率在50%-70%，與山東生產(chǎn)基本相仿；西南、東北和西北三大區(qū)，規(guī)模企業(yè)的農(nóng)膜開機(jī)率在60%左右，生產(chǎn)基本進(jìn)入理想狀態(tài)。

從節(jié)前的情況來看下游對(duì)高價(jià)的抵觸情緒將為嚴(yán)重，在價(jià)格大幅拉漲后下游拿貨的積極性就會(huì)減弱，在一定程度上會(huì)抑制連塑的上行。因此我們認(rèn)為進(jìn)入十月份在貨源供應(yīng)充足的情況下，需求方將開始更具市場話語權(quán)。(閆文廣)