3月末，廣義貨幣(M2)余額116.07萬億元,同比增長12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個和1.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額32.77萬億元,同比增長5.4%，分別比上月末和去年末低1.5個和3.9個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.83萬億元,同比增長5.2%。貨幣供應(yīng)量增速大幅不及預(yù)期，M2增速創(chuàng)13年來新低，主要原因有以下幾點：

一、 M2的回落主要面臨去年高基數(shù)的影響。因為去年3月份社融增量較高，而且銀行理財在季度末的回表量處于較高水平，這都是推動去年3月份M2高基數(shù)的主要原因；

二、 人民幣貶值以及套利交易的大幅減少導(dǎo)致外匯占款呈下降趨勢。這一點可以從近期公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)中得到印證；

三、 政府部門加大影子銀行監(jiān)管力度。今年一季度社會融資規(guī)模5.6萬億元，同比下降9%。其中值得關(guān)注的是信托貸款增加金額同比大幅下滑66%、企業(yè)債券凈融資金額大幅下滑49%。這表明，去年擴張較快的金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)，增長速度已顯著回落，顯示今年政策對影子銀行業(yè)偏緊的控制措施；

四、 銀行同業(yè)去杠桿化。從3月末全國性銀行回購資金融出余額的凈變化來看，3月份銀行買入返售資產(chǎn)的規(guī)模增量低于去年3月份，意味著銀行理財資金回表規(guī)模低于去年同期；

五、 利率市場化后，一季度存款繼續(xù)搬家。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付在內(nèi)的新型金融機構(gòu)和產(chǎn)品越來越多，相當(dāng)部分的資金運作游離于銀行體系之外。例如傳統(tǒng)的現(xiàn)金和單位活期存款功能逐漸縮小。目前貨幣市場基金整體規(guī)模已超1.1萬億元。截至2014年2月末，表外理財產(chǎn)品資金余額7.5萬億元，比上年末新增1.2萬億元；

雖然Ｍ２增速超預(yù)期下滑，但這并不是貨幣政策收緊的信號，相反這可為相關(guān)部門在未來幾個月放松政策提供更多空間。為實現(xiàn)去杠桿、降風(fēng)險、穩(wěn)增長的綜合政策目標，并維護我國跨境資本流動正常有序，短期的調(diào)整將有利于我國經(jīng)濟的長期增長。

4月2日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出了擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍、加快棚戶區(qū)改造、加快鐵路尤其是中西部鐵路建設(shè)的政策措施。這些都為中國經(jīng)濟的整體回升奠定了堅實的基礎(chǔ)。筆者預(yù)計今年二季度后M2增速將逐步出現(xiàn)回升態(tài)勢。

（來源：中國日報網(wǎng) 李笑棠 編輯：王思寧）