李笑棠:M2同比環(huán)比皆降為哪般?
3月末,廣義貨幣(M2)余額116.07萬億元,同比增長12.1%,分別比上月末和去年末低1.2個和1.5個百分點;狹義貨幣(M1)余額32.77萬億元,同比增長5.4%,分別比上月末和去年末低1.5個和3.9個百分點;流通中貨幣(M0)余額5.83萬億元,同比增長5.2%。貨幣供應(yīng)量增速大幅不及預(yù)期,M2增速創(chuàng)13年來新低,主要原因有以下幾點:
一、 M2的回落主要面臨去年高基數(shù)的影響。因為去年3月份社融增量較高,而且銀行理財在季度末的回表量處于較高水平,這都是推動去年3月份M2高基數(shù)的主要原因;
二、 人民幣貶值以及套利交易的大幅減少導(dǎo)致外匯占款呈下降趨勢。這一點可以從近期公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)中得到印證;
三、 政府部門加大影子銀行監(jiān)管力度。今年一季度社會融資規(guī)模5.6萬億元,同比下降9%。其中值得關(guān)注的是信托貸款增加金額同比大幅下滑66%、企業(yè)債券凈融資金額大幅下滑49%。這表明,去年擴張較快的金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù),增長速度已顯著回落,顯示今年政策對影子銀行業(yè)偏緊的控制措施;
四、 銀行同業(yè)去杠桿化。從3月末全國性銀行回購資金融出余額的凈變化來看,3月份銀行買入返售資產(chǎn)的規(guī)模增量低于去年3月份,意味著銀行理財資金回表規(guī)模低于去年同期;
五、 利率市場化后,一季度存款繼續(xù)搬家。當(dāng)前,互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付在內(nèi)的新型金融機構(gòu)和產(chǎn)品越來越多,相當(dāng)部分的資金運作游離于銀行體系之外。例如傳統(tǒng)的現(xiàn)金和單位活期存款功能逐漸縮小。目前貨幣市場基金整體規(guī)模已超1.1萬億元。截至2014年2月末,表外理財產(chǎn)品資金余額7.5萬億元,比上年末新增1.2萬億元;
雖然M2增速超預(yù)期下滑,但這并不是貨幣政策收緊的信號,相反這可為相關(guān)部門在未來幾個月放松政策提供更多空間。為實現(xiàn)去杠桿、降風(fēng)險、穩(wěn)增長的綜合政策目標,并維護我國跨境資本流動正常有序,短期的調(diào)整將有利于我國經(jīng)濟的長期增長。
4月2日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出了擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍、加快棚戶區(qū)改造、加快鐵路尤其是中西部鐵路建設(shè)的政策措施。這些都為中國經(jīng)濟的整體回升奠定了堅實的基礎(chǔ)。筆者預(yù)計今年二季度后M2增速將逐步出現(xiàn)回升態(tài)勢。
(來源:中國日報網(wǎng) 李笑棠 編輯:王思寧)
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