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      魯政委:6月貨幣政策前瞻

      魯政委:6月貨幣政策前瞻
       
      興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委

      本文作者為興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委

      2014 年5月的主要宏觀數(shù)據(jù)將在6月10-13日陸續(xù)發(fā)布。我們?cè)诖藢?duì)相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行前瞻,并以此為基礎(chǔ)對(duì)6月份貨幣政策情況給出研判。

      數(shù)字格局:內(nèi)需改善弱于外需,同比反彈強(qiáng)于環(huán)比。雖然5月主要宏觀指標(biāo)環(huán)比增速依然不高,但在低基數(shù)的帶動(dòng)下,大多數(shù)指標(biāo)同比讀數(shù)均出現(xiàn)反彈。

      增長(zhǎng)方面,預(yù)計(jì)PMI、出口、消費(fèi)、工業(yè)增加值都將上行,出口的臨時(shí)超預(yù)期改善將是主要?jiǎng)恿Γ皇芊康禺a(chǎn)拖累,主導(dǎo)內(nèi)需的固定資產(chǎn)投資回升乏力,資金配套及新開工前的準(zhǔn)備工作決定了基建活動(dòng)的大幅反彈仍需時(shí)間;信貸及社會(huì)融資總量較去年同期大幅多增,M2增速繼續(xù)位于13%以上。物價(jià)方面,PPI環(huán)比跌幅依然不小,但同比跌幅因基數(shù)低而大幅收窄;CPI在肉蛋禽類價(jià)格上漲帶動(dòng)下同比大幅反彈2.4%附近。

      政策預(yù)期:壓低利率,需要降準(zhǔn)。從流動(dòng)性的角度,由于公開市場(chǎng)到期、外匯占款等自然形成的流動(dòng)性注入量不足,自5月下旬開始就需要央行主動(dòng)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性。從利率的角度,無論是貨幣市場(chǎng)還是債券市場(chǎng),相對(duì)于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的需要來說是中長(zhǎng)端利率偏高,逆回購、SLF/SLO、再貸款等“擠牙膏式”的或非公開的“放水”,都無法起到令市場(chǎng)情緒足夠放松從而在令中長(zhǎng)端利率下行上發(fā)生明顯效果。因此,與調(diào)節(jié)流動(dòng)性相比,對(duì)價(jià)格調(diào)整的需要更加需要公開地全面下調(diào)準(zhǔn)備金率。

      (來源:中國日?qǐng)?bào)網(wǎng) 何旖旎 編輯:王思寧)

       
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