2014年4月10日，中國證監(jiān)會與香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，宣布決定開展滬港股票市場互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)(滬港通)。2014年4月29日，上交所根據(jù)《證券法》和證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，制定了《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)實施細(xì)則(征求意見稿)》。隨后，滬港通出現(xiàn)加速推進(jìn)跡象。今年9月26日，上交所正式發(fā)布滬港通《試點(diǎn)辦法》。

滬港通《試點(diǎn)辦法》的正式頒布，預(yù)示著滬港通的相關(guān)規(guī)則已經(jīng)基本得到管理層的認(rèn)可，其正式“通車”的時間也近在咫尺了。那么，滬港通來襲，到底會對市場構(gòu)成怎么樣的影響呢？

首先，市場熱衷于對預(yù)期的炒作，而滬港通對市場最大的利好莫過于巨量新增流動性的流入預(yù)期，從而為股市的上漲創(chuàng)造有利條件。過去，內(nèi)地股市多以存量資金進(jìn)行推動，其推動的力度可想而知。伴隨市場容量的急劇擴(kuò)張，如何激活市場的流動性成為了多年來的難題。

一般而言，激活市場的流動性，主要存在三種方式，其中包括提升存量資金的利用效率、大幅提升市場新增流動性的流入規(guī)模及通過交易制度等舉措來放大市場杠桿，激活資金對市場的撬動作用等。

不可否認(rèn)，滬港通的“通車”將會在一定程度上促進(jìn)兩地市場在交易制度、交易時間等方面的融合，而內(nèi)地市場長期存在的交易制度不對稱等漏洞也或?qū)⒃谖磥淼臅r間內(nèi)得到解決。滬港通的“通車”將增加市場新增流動性預(yù)期，其中，香港離岸人民幣市場長期沉淀的萬億資金足以為內(nèi)地市場帶來可觀的推動效應(yīng)。

其次《試點(diǎn)辦法》與今年4月29日頒布的征求意見稿存在較大的區(qū)別，刪除了征求意見稿中關(guān)于港股通禁止融資融券的規(guī)定，以打開港股通的融資融券業(yè)務(wù)。在《試點(diǎn)辦法》中，還特意增設(shè)了風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制，擬對短時買入賣出超出一定金額的交易異常行為進(jìn)行處理。

融資融券適用于滬港通，其本意在于激活市場，提升市場的流動性。與此同時，市場也會因杠桿的放大，而大幅提升相應(yīng)的風(fēng)險。因此，融資融券對市場的利弊還得看市場的運(yùn)行趨勢。若市場延續(xù)強(qiáng)勢上漲的行情，融資融券將會起到明顯的助推效果，提升市場做多的積極性。反之，若市場處于弱勢的格局，融資融券會成為壓垮市場的工具，進(jìn)一步打擊投資信心。

最后，無論是滬港通的來襲還是發(fā)行注冊制的全面鋪開，都會對垃圾股產(chǎn)生致命的沖擊。相反，隨著市場機(jī)制的逐步成熟，相關(guān)績優(yōu)藍(lán)籌股的低估值優(yōu)勢將會得到市場的挖掘，從而造成未來市場兩極分化的走勢。

按照目前兩地市場的標(biāo)的劃分，上交所將接納上證180指數(shù)的成份股、上證380指數(shù)的成份股以及不在上述指數(shù)成份股內(nèi)而有股票同時在上交所和聯(lián)交所上市的發(fā)行人的滬股為滬股通股票以供滬股通投資者進(jìn)行交易。但所有以人民幣以外貨幣報價的滬股暫不納入，所有被實施風(fēng)險警示的滬股也暫不納入。如此一來，滬港通實質(zhì)上直接利好藍(lán)籌股，大部分中小上市公司或虧損戴帽公司均不能從中受益。

此外，年底即將全面鋪開的股票發(fā)行注冊制度，將會大幅降低市場的準(zhǔn)入門檻，中小企業(yè)的殼資源將會大幅貶值，由此對大量處于盈利邊緣的中小上市公司、虧損乃至戴帽的公司構(gòu)成極大的沖擊。