盡管伴隨財(cái)政存款的集中投放，近期驟緊的資金面有所趨緩，但在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，央行此前于公開市場的連續(xù)暫停操作決定了現(xiàn)階段資金面預(yù)期不太可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性寬松，也就是說，管理層的保守態(tài)度將持續(xù)給市場的心理提供謹(jǐn)慎邊際。

來自海通證券的研究觀點(diǎn)指出，促使當(dāng)前流動性趨緊的因素，主要來自以下幾個(gè)方面。首先，在股市火爆的背景下，各種渠道的股票配資發(fā)展迅猛。由于銀監(jiān)會規(guī)定銀行信貸資金和理財(cái)資金不能進(jìn)入股市，因此有部分銀行資金開始通過創(chuàng)新，借道券商和信托，間接投資股市。

其次，是央行貨幣政策“按兵不動”，促使銀行間回購利率居高難下?？梢钥吹剑?014年12月以來，市場預(yù)期的降準(zhǔn)等寬松政策始終未現(xiàn)，公開市場操作亦暫停十次之多，這似乎印證了業(yè)界對于貨幣政策短期兩難的判斷。

再者，目前銀行攬儲、理財(cái)收益上行，也推高了資金成本。事實(shí)上，在季末、年中、年末等時(shí)點(diǎn)，商業(yè)銀行因受存貸比限制以及對財(cái)務(wù)報(bào)表的美化需要，只得增加存款，擴(kuò)大分母以降低存貸比，銀行系統(tǒng)在年末往往有高息攬儲的動機(jī)，而剛剛到期的理財(cái)產(chǎn)品屬于活期存款，恰好可以滿足銀行擴(kuò)大存款規(guī)模、應(yīng)對存貸比指標(biāo)考核的需求。

最后，信貸投放高峰將至，使得資金需求旺盛。在2015年開始之際，一季度尤其是一月份通常是信貸投放的高峰期，海通方面預(yù)測，1月份新增信貸或?qū)⑦_(dá)到13000億元，這也意味著對資金的需求在短期內(nèi)難以明顯下降，除非政策大幅放水，否則流動性或難有明顯改善。

“個(gè)人認(rèn)為，當(dāng)前促使流動性趨緊的真正原因，是在外匯占款趨勢性下降后，央行定向?qū)捤刹蛔阋詫_貨幣乘數(shù)下降所帶來的收緊效應(yīng)。”一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)表示，“特別是從元旦后到春節(jié)期間，資金面存在發(fā)生較大波動的可能，市場仍需保持謹(jǐn)慎?！?/p>