樂(lè)紹延

東京股市日經(jīng)股指日前一度突破20000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)15年來(lái)最高點(diǎn)位，比安倍出任日本首相時(shí)翻了一番多。日本政府強(qiáng)調(diào)，股市大漲表明“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”取得成功。對(duì)此，不少經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，東京股市大漲的主要原因是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期、寬松的貨幣政策助推以及政府系統(tǒng)的養(yǎng)老基金和央行大力托市等綜合因素所致，目前還難以斷定“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”取得成功。

安倍再次出任日本首相后采取了一系列金融財(cái)政政策，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)的確有了起色。受惠于日元大幅貶值，以上市公司為主的外向型大企業(yè)出口增加，經(jīng)營(yíng)狀況改善，收益增加，設(shè)備投資計(jì)劃增長(zhǎng)。工礦業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)，倒閉企業(yè)減少，就業(yè)形勢(shì)改善。日本經(jīng)濟(jì)去年第四季度開(kāi)始轉(zhuǎn)跌為升，環(huán)比增長(zhǎng)了1.5％。日本內(nèi)閣府最近也上調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的基本評(píng)估。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下，進(jìn)入股市的投資者增多，出口主導(dǎo)型的汽車、電子和工程機(jī)械、特殊材料以及信息通信等行業(yè)的股票受到追捧。目前，日本個(gè)人投資者持有的股票市值已經(jīng)增加到了100多萬(wàn)億日元。

但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，超寬松的貨幣政策，以及政府養(yǎng)老基金和日本央行托市，對(duì)于推升股市的作用不可低估，是導(dǎo)致“牛市”的起爆器和上漲基礎(chǔ)，寬松貨幣政策催生了東京“牛市”。去年10月底，日本央行把增加向市場(chǎng)投放的資金提高到80萬(wàn)億日元。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求不旺，大量過(guò)剩資金流入了股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)。

安倍內(nèi)閣還采取多種措施積極推升股價(jià)。政府系統(tǒng)的“養(yǎng)老公積金管理運(yùn)用獨(dú)立行政法人”（GPIF）也修改了相關(guān)章程，將購(gòu)買(mǎi)股票的比例從原來(lái)的12%大幅調(diào)高至25%，在特定情況下最高上限還可達(dá)31%。因此，用于投資日本股市的資金規(guī)模最多可高達(dá)約40萬(wàn)億日元。據(jù)GPIF公布的數(shù)據(jù)，截止到今年3月31日的一年中，凈買(mǎi)入就達(dá)5萬(wàn)億日元，持有的股票市值達(dá)到27萬(wàn)億日元，占東京證券交易所主板總市值的5%。國(guó)家公務(wù)員共濟(jì)聯(lián)合會(huì)所屬的職業(yè)年金“共濟(jì)養(yǎng)老基金”也將投放股市的資金比例提高到了25%，政府系統(tǒng)的“簡(jiǎn)易保險(xiǎn)”基金也提高了投資股市的比例。

日本央行的動(dòng)作更大。據(jù)日本媒體報(bào)道，日本央行通常的做法是，上午股市出現(xiàn)較大幅度下跌后，下午就動(dòng)用300億至400億日元的資金，購(gòu)買(mǎi)大盤(pán)績(jī)優(yōu)股托市。截止到上月底，日本央行共動(dòng)用了5.7萬(wàn)億日元買(mǎi)股票。目前，日本央行持有的股票市值已超過(guò)了10萬(wàn)億日元，約為東京股市主板市場(chǎng)總市值的2%，成為僅次于政府養(yǎng)老基金的日本股市第二大股東。

盡管有學(xué)者認(rèn)為，日經(jīng)股指還將繼續(xù)上升，有望達(dá)到25000點(diǎn)。但多數(shù)證券分析師表示，日本經(jīng)濟(jì)雖然有了一定程度的好轉(zhuǎn)，但股價(jià)已同實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，具有較大的泡沫成分。外國(guó)投資基金管理公司證券分析師菊池真認(rèn)為，本輪日本“牛市”是資金推動(dòng)型的，并沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。從目前的熱度來(lái)看，股市已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的泡沫，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能強(qiáng)勁復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不能成為現(xiàn)實(shí)，股價(jià)就難以持續(xù)上漲，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)一旦逆轉(zhuǎn)，具有暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。法國(guó)巴黎銀行東京證券分析師河野龍?zhí)烧J(rèn)為，目前東京股市的泡沫色彩已經(jīng)相當(dāng)濃厚，如果央行一旦調(diào)整寬松貨幣政策，控制資金流出，股市很可能出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。