4月下旬以來，以德國為代表的發(fā)達(dá)國家國債收益率急劇飆升、對應(yīng)國債價(jià)格崩潰。德國10年期國債收益率從0.05%的歷史新低飆升至0.88%。類似地，美國10年期國債收益率也攀升至2.4%左右。國債收益率飆升也讓發(fā)達(dá)國家股市進(jìn)入回調(diào)，標(biāo)普500指數(shù)較5月份高點(diǎn)下跌2.6%。好消息是，高盛(Goldman Sachs)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為債券收益率對股市負(fù)面影響的峰值已經(jīng)過去。

高盛在報(bào)告中指出，債券收益率上升最主要的負(fù)面效應(yīng)并非來自收益率的水平，而是變動速度和波動率。最近債券收益率飆升所觸發(fā)的股市回調(diào)與2013年“削減QE恐慌”(taper tantrum)行情幅度相當(dāng)，只不過當(dāng)時美國國債下跌是推動因素，而這次占主導(dǎo)的是德國國債。

債券收益率如何影響股市？從長期來看，債券收益率的變動與股市漲跌的相關(guān)性并不穩(wěn)定。在很大程度上要看收益率變動的速度，當(dāng)然也要看收益率的水平。

高盛指出，從長期來看，收益率下降對股市有利，反之亦然，但金融危機(jī)以來，這種關(guān)系基本上顛倒了，因?yàn)槭找媛氏陆当灰暈樵鲩L低迷和通縮風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。

最近國債收益率飆升引發(fā)股市回調(diào)。在國債大跌之后，高盛策略師維持對國債收益率的預(yù)測，預(yù)計(jì)德國10年期國債收益率6個月目標(biāo)值為0.9%，12個月目標(biāo)值為1.2%，而美國國債收益率也將有一定上升空間。

高盛預(yù)計(jì)債券收益率上升對股市的負(fù)面效應(yīng)已接近見頂，“接下來收益率較緩慢和漸進(jìn)的上升更可能與大盤指數(shù)進(jìn)一步改善相對應(yīng)，因?yàn)橛纳坪凸上⒃鲩L(將推動股市走高)?！?/p>