夏日天氣燥熱難耐，隨著交易量走低和部分交易員休假，華爾街進(jìn)入傳統(tǒng)的“休假模式”。不過，對于今年的休假，華爾街卻難言輕松。

每年歐美方面都會有兩個休假高峰期，一個是8月份的夏季休假時間，一個是12月份的圣誕假期。兩個假期的不同點(diǎn)在于，8月份的假期基金經(jīng)理們會放下手中的工作享受生活而導(dǎo)致市場波動率降低；12月的假期前后，基金經(jīng)理們?yōu)榱吮ＷC業(yè)績，頻繁買入和賣出則會導(dǎo)致市場波動率提高。

過去6年，夏季行情對于交易員們而言一直意味著沉悶和無趣，因此許多人選擇在這個時間享受假期。不過，隨著美聯(lián)儲在9月加息的預(yù)期不斷升溫，任何風(fēng)吹草動都會令市場高度緊張，甚至一些小數(shù)據(jù)都可能改變債市的短期方向。就像此前公布的7月美國勞工成本創(chuàng)下新低，引發(fā)10年期美債收益率在5分鐘內(nèi)跌去4個基點(diǎn)，波動率為該數(shù)據(jù)過往平均水平的6倍之多。蘇格蘭皇家銀行證券策略主管布里格斯表示，數(shù)據(jù)引發(fā)的波動比以往明顯放大，情緒的波動意味著越接近9月的時候，投資者可能會見到更為強(qiáng)烈的震蕩。美銀美林股票策略師Dan Suzuki則表示，“所有投資者都會緊盯中國市場、大宗商品和美元，當(dāng)然還會關(guān)注美聯(lián)儲的動向?！?/p>

除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和投資者情緒等因素之外，高頻交易也放大了市場的短期波動。美銀美林通過期權(quán)價格來計算波動率的指數(shù)今年以來已經(jīng)出現(xiàn)16%的漲幅。

自2008年金融危機(jī)后，美股的牛市已持續(xù)超過6年時間，但在近期美股跌多漲少，牛市的“支柱”也開始搖搖欲墜。除了蘋果公司，傳統(tǒng)傳媒股甚至是生物醫(yī)療板塊也出現(xiàn)下跌，更讓投資者擔(dān)心美股牛市的未來。根據(jù)Morningstar發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年以來投資者已經(jīng)從美國股票基金撤出640億美元，并且向海外股市基金注入新資金1580億美元。投資者之所以奔向其他市場的一個原因是美國股市今年表現(xiàn)平平，而歐洲和日本的股市正以“兩位數(shù)”的速度上升。

不過，也有一些海外投資者依舊看好美股。根據(jù)韓國證券預(yù)托院發(fā)布的數(shù)據(jù)，7月份僅和外國股票有關(guān)的有價證券發(fā)行量攀升近9倍，幾乎都和美國股市有關(guān)。三星證券公司駐首爾金融衍生品分析師Gyun Jun指出，從目前的實(shí)際情況來看，韓國投資者已經(jīng)將注意力轉(zhuǎn)向美國，主要是基于對美元升值的考慮。綜合過去10年標(biāo)普500指數(shù)的季度表現(xiàn)，第三季度上漲幅度平均達(dá)到2.34%，高居各季度之首。市場樂觀的聲音認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)正式接力美聯(lián)儲量化寬松政策，成為推動美股股指進(jìn)一步走高的動力，下半年美股依舊可被看好。

正如美銀美林近期的一份調(diào)查所顯示，美國股市目前已經(jīng)高估，盡管高估并不意味著股市就注定要崩盤，或者全無投資價值，但是投資者必須要明白，美股未來三十年的回報率很可能完全無法與過去三十年同日而語，對此必須有足夠的心理準(zhǔn)備。（證券時報記者吳家明）