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      易憲容:全球股市暴跌源于流動性危機(jī)

      上周全球各國股市暴跌,無論發(fā)達(dá)國家還是新興市場經(jīng)濟(jì)國家都是如此。同時,新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣大幅貶值,石油及大宗價格急挫,國際資金都向安全的地方流動。

      比如,上星期美國道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)的跌幅都達(dá)到5.8%,創(chuàng)2011年9月以來最大跌幅,納斯達(dá)克指數(shù)跌6.8%。歐元區(qū)績優(yōu)股EuroSTOXX50指數(shù)急跌3.2%,較4月觸及的紀(jì)錄高位回調(diào)近20%以上。上證綜指大跌了11.54%。MSCI亞太指數(shù)全周跌5%,創(chuàng)2014年2月以來的新低。香港恒生指數(shù)周跌6.6%,是2011年9月以來最大單周跌幅。臺灣股市也從4月高位以來暴跌了22%以上。

      不僅全球股市暴跌,紐約期油上周五下跌到每桶39.89美元,跌穿40美元大關(guān),創(chuàng)6年半新低,并且連續(xù)下跌8個星期,錄得1986年以來最長的油價下跌浪。

      隨著國際石油及大宗商品價格暴跌,新興市場的股、債、匯市場都遭到大量的拋售。巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、智利披索,以及韓國元、印度盧布、新臺幣兌換美元統(tǒng)統(tǒng)下跌。盡管美元匯率指數(shù)同日下跌了0.89%,美元兌換歐元、瑞士法郎及日元下挫,但新興國家的金融市場風(fēng)險則越演越烈。

      當(dāng)中國8月財新制造業(yè)PMI指數(shù)公布初值為47.1,遠(yuǎn)不及預(yù)期的48.2,或創(chuàng)下2009年3月來最低之后,全球各國股市就出現(xiàn)恐慌性拋盤,投資者都在擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。

      如果真的是又一次全球金融危機(jī)爆發(fā),國內(nèi)投資者對此有所準(zhǔn)備嗎?投資者應(yīng)該把資金放在哪里?對此,我們得先做兩件事。

      首先,盡管我們看到同樣是股市匯市暴跌,但是當(dāng)前情況及危機(jī)與1997年發(fā)生的亞洲金融危機(jī)及2008年的美國金融危機(jī)有所不同,既沒有突發(fā)性金融事件發(fā)生,如雷曼倒閉、泰銖暴跌,也沒有出現(xiàn)金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

      研究機(jī)構(gòu)Gavekal的LouisGave上星期五發(fā)表的報告指出,要分清這是一場流動性危機(jī),還是一次企業(yè)無力償債導(dǎo)致銀行系統(tǒng)危機(jī)。如果是后一種情況,這種危機(jī)一定需要漫長的時間才能得以解決;如果是前者,只要經(jīng)受住資金撤離短暫的痛苦,并在各國政府協(xié)力救助下,這場危機(jī)可能很快就會平息。就目前的情況來看,這場危機(jī)更多的是流動性危機(jī),是恐慌投資者紛紛贖回基金,導(dǎo)致全球市場流動性短缺所引發(fā)的市場恐慌。

      二是投資者應(yīng)該看到,當(dāng)全球出現(xiàn)危機(jī)時,避險成了投資者第一要務(wù)。而這次投資者避險不是如2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后讓資金涌向黃金,而是流向全球市場最為強(qiáng)勢的貨幣,如美元、歐元及日元。因?yàn)?,流向這些貨幣并持有這些貨幣的資產(chǎn)可能的風(fēng)險會最小。

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