上周保證金凈流入9078億元，再創(chuàng)歷史新高。隨著A股牛市行情的延續(xù)，投資者對股票估值風(fēng)險顯現(xiàn)出較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，但由于對國內(nèi)經(jīng)濟和貨幣政策利好股市的信心較強，投資者入市熱情有增無減。

投?；?月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上周（6月1日至5日）證券保證金凈流入9078億元，創(chuàng)2012年4月該數(shù)據(jù)有統(tǒng)計以來的新高。數(shù)據(jù)顯示，上周證券交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬增加額為2.27萬億，減少額為1.36萬億，日平均數(shù)為2.94萬億。

分析人士認(rèn)為，由于上周正處新股密集發(fā)行期間，打新資金大幅流入二級市場，導(dǎo)致保證金大幅流入。但流入幅度創(chuàng)出新高，顯示投資者對A股熱情有增無減，入市步伐繼續(xù)加快。

同日，投?；鸢l(fā)布的《5月中國證券市場投資者信心調(diào)查分析報告》也顯示，5月投資者信心指數(shù)達到63.8，同比大幅上升34.3%，環(huán)比微降2.1%，繼續(xù)保持穩(wěn)定樂觀。由于增量資金持續(xù)涌入，市場賺錢效應(yīng)明顯，買入指數(shù)微升1.3，成為5月唯一環(huán)比上升的子指數(shù)。

此外，投資者對國內(nèi)經(jīng)濟政策利于股市的信心依然較強。5月，涉及制造業(yè)、電子商務(wù)、醫(yī)療改革及地方債等多個方面的政策面穩(wěn)增長暖風(fēng)頻吹，由于5月匯豐PMI仍處于榮枯線下方，市場普遍認(rèn)為穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼。5月國內(nèi)經(jīng)濟政策指數(shù)（DEPI）為72.8。其中，52.5%的投資者認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟政策對未來三個月的股市會產(chǎn)生有利影響，29.7%的投資者認(rèn)為影響不大，有10.4%的投資者預(yù)計可能產(chǎn)生不利影響。

在貨幣政策方面，國泰君安認(rèn)為，貨幣政策并未轉(zhuǎn)向，也不會轉(zhuǎn)向。第一，多次降準(zhǔn)降息并未降低實體經(jīng)濟的融資成本；第二，央行在前期啟動了正回購，但解決當(dāng)前局面的方法并非收緊貨幣，而是持續(xù)寬松的貨幣配合財政政策及其他非常規(guī)的措施，如PSL、地方債務(wù)置換升級、政策性銀行注資等。

在寬松邏輯未變的環(huán)境下，A股長期牛市的格局也并未改變。申萬宏源策略分析師王勝和傅靜濤認(rèn)為，當(dāng)前市場向上的大邏輯仍未被打破，無非是震蕩加劇，貨幣政策走向?qū)τ贏股市場仍總體有利。

申萬宏源表示，市場預(yù)期未來PSL的規(guī)?？赡芨哌_1.5萬億，利用SLF、MLF和PSL注入流動性的作用與QE類似，實際上就是“中國版LTRO”。雖然貨幣市場流動性、實體經(jīng)濟流動性和股票市場流動性之間的傳導(dǎo)關(guān)系并不完全可測，但依據(jù)美日歐的海外經(jīng)驗，QE期間無一例外都是牛市。